“持有三年的基金还亏XX%，怎么办？”

　　“三年前买的基金亏了XX%，要不要割肉？”

　　…

　　打开理财社区，仿佛进入了比惨大赛。

　　自2021年2月10日见顶后，有“权益基金风向标”之称的万得偏股混合型基金指数就进入了漫漫熊途。

　　每次觉得见底了，但短暂的反弹之后又是新一轮下跌。

　　2023年10月16日，上证指数6124点十六周年，万得偏股混合型基金指数却创下了这轮下跌的新低（8910.58点）。

　　指数点位已经回到了2020年6月的水平——持有三年还亏钱，真的不夸张。

万得偏股混合型基金指数走势（20200619-20231016）

数据来源：Wind

　　想当年，“炒股不如买基金”的口号多么响亮；

　　而现在，买了基金和想买基金的，都沉默了。

　　据数据统计，2023年9月主动权益基金平均募集规模仅为2.14亿元，创下了2005年以来的历史最低。

　　而2023年8月、2023年7月也能排入主动权益基金募集最差的10个月份。

2005年以来主动权益基金平均募集规模最低top10月份

数据来源：iFind

　　知道基金发行艰难，但没想到竟遭遇如此冰点。

　　平复一下心情，还有两组数据想分享给大家。

　　第一组数据可能比较常见——权益基金的发行和行情密切相关：

　　市场上涨处于高位时，基金发行火爆；

　　市场低迷处于底部时，基金发行惨淡。

数据来源：Wind

　　换言之，如果在基金发行惨淡之时敢于逆市买入，或许能有一个不错的结果。

　　第二组数据可能不太常见。

　　我们统计了前面提到的万得偏股混合型基金指数持有3年的年化收益率，这个数据可以反映出当前权益基金投资者的整体收益水平。

　　Wind数据显示，截止2023年10月16日，万得偏股混合型基金指数3年年化收益率为-5.63%。（即如果将万得偏股混合型基金指数看作一只基金，从三年前买入拿到现在，年化收益率为-5.63%）

　　而历史上，每当万得偏股混合型基金指数3年年化收益率到-10%左右的时候，会开启反弹。

　　假设万得偏股混合型基金指数保持当前点位不涨不跌（8910.58点），到今年年末，3年年化收益率就将接近-10%（2021年1月4日为12137.4点）。

　　如果进一步下跌，这个时间可能还会提前。（虽然但是，还是别跌了吧……）

数据来源：Wind，统计时间20061229-20231016

　　其实投资，最难的还是战胜贪与怕。

　　即使大家现在被市场磨得没有脾气、没有心情，但我们说前者可能性更大些，应该还是比较能认同的吧。

　　就算长期来看现在是在市场底部区域，但恢复的过程同样也是并不是那么一帆风顺。

　　但我们还是希望尽己所能，给大家持续传递一些积极的情绪和信心。希望这些加油打气，能够给到大家一些心理慰籍，咬咬牙继续坚持下去，等到有一天回头看时，会感谢现在仍然坚持的自己。

　　相信政策的决心

　　8月以来，关于资本市场的政策利好层出不穷——

　　从印花税下调到降低融资保证金比例；从减缓IPO、再融资到规范量化交易；从规范大股东减持到加强融券业务逆周期调节；从金融稳定法列入立法规划到汇金出手增持。

　　政策利好的频频出台，力度的确是史上少有的，这些都表达了当局稳定资本市场的决心。

　　从政策落地到市场给出回应，这中间肯定会存在一些滞后性。先不管何时出现实际的传导，我们都应当对政策的决心有信心才是。

　　相信经济的边际向好

　　昨天公布的经济数据其实是不错的。

　　根据国家统计局的初步核算，前三季度中国国内生产总值（GDP）913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。

　　与此同时，制造业投资、社会消费品零售总额、城镇调查失业率等多项指标表现好于市场预期。

　　当然，客观来看，数据的向好有一些原因是来自季节性波动，但这也说明后续经济恢复仍然有较大的潜在空间，这同时也需要更进一步的稳增长政策以及政策效果的积极体现，值得我们对此保持期待。

　　有人说，昨天市场的下跌，有点像是悲观情绪拉满后的加速出清，为后面的止跌进行铺垫。但用数据说话，对经济数据的边际向好我们也应当有信心。

　　相信历史底部的经验

　　虽然过去不预示未来，但通过盘点历史，我们也能从中找到一些规律。

　　海通证券的统计数据显示，今年A股年度振幅已创历史新低，以3个月滚动振幅衡量的波动率同样处历史低位。历史上即便熊市或震荡市年内也有两波机会，政策及基本面积极变化望放大A股年内波动，四季度市场有望迎来转机。

熊市和震荡市环境中A股历年年内均有两波行情

资料来源：Wind，海通证券研究所

　　在我们还来不及感知，市场的变化可能已经在悄然中发生了。在国内外宏观基本面改善、活跃资本市场政策发力以及中美关系缓和的大背景下，变盘时点随时都有可能发生。

　　相信周期的力量

　　周期，也是老话常谈的一个主题。周期不会简单重演过去的细节，只会重复相似的过程。

　　我们经常会在市场过热的时候过于乐观，觉得上升的趋势一定会持续，不惜高位重仓买进；又在市场冰点的时候极度悲观，认为接下来深不见底，不惜在黎明前割肉。

　　因此也不难理解，市场总是在高位巨量滞涨后见顶，又在磨底期冷清缩量后暴力反弹。投资者的“惯性思维”的确需要市场真正走出趋势后才能被打破，所以成功的投资总是反人性的。

　　市场在反复横盘震荡的过程中，可能也是在为上涨积蓄着能量。从一个极端到另一个极端的摆动，才是投资世界最明显的特征。