摘要

　　1、今天，A股午后跳水，仅沪指收红，医药板块领涨，发生了什么？

　　2、特朗普关税计划箭在弦上，将如何影响A股？三大可能走向分析！

　　3、基金年报出炉，张坤大幅调仓，看好中国科技！从公募基金加仓动向看未来机会。

真话白话说财经，理财不说违心话

--这是第1327篇白话财经--

　　今天，开盘的强势还是没逃过午后的跳水，最终仅有沪指收红，但个股有超3800只上涨，有了回暖的迹象。

（图片来源：APP，统计截至2025/4/1，不作投资推荐）

　　两市成交额仅有1.13万亿，盘面上，医药板块大涨，贵金属、银行、汽车等回调。

　　别的不说，医药人可算是迎来了曙光！

　　机构分析认为，近期A股增量资金净流入减少，资金面正在转为存量博弈，进一步加剧了市场调整。

　　医药大涨，特朗普关税影响几何？

　　医药成了今天指数回暖的重要推手，CRO板块上涨超过5%。

（图片来源：APP，统计截至2025/4/1，不作投资推荐）

　　有分析人士认为，医药股的强势表现，一方面是医药板块政策预期转向乐观，另一方面随着年报逐步披露和一季报预期逐步形成，市场开始交易医药部分左侧赛道和左侧板块复苏机会。

　　但是受到港股小米午后跳水以及特朗普对等关税即将到来，资金避险情绪依然浓厚，午后深成指和创业板指纷纷翻绿。

　　特朗普最新表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。

　　面对即将到来的的风暴，花旗最新报告总结了可能出现的三种情形：

　　一是仅互惠关税，低(10%或更低)的统一关税：会是比较乐观的情况，市场反映较为有限；

　　二是互惠关税 增值税：美元指数可能立即上涨50-100基点，全球股市下跌；

　　三是互惠关税 增值税 行业性关税，25%甚至是35%的统一关税：市场反映或将更加剧烈。

　　摩根大通建议资产配置方案：

　　区域层面：澳大利亚、日本、英国市场将被视为相对安全的避风港。中国市场因潜在的财政刺激也可能存在机会；

　　板块层面：能源和公用事业股(不含AI题材)为最佳做多选择；部分金融板块可能具备避险属性。

　　面对目前成交额低迷加上外围不确定性引起的波动，我们能做的更多是系好安全带，通过多元、均衡配置来降低风险，做好应对准备。

　　下面整理了一些应对指南，供大家参考：

　　1、减仓高波动板块，转向防御性行业。

　　高盛最新的分析指出，对冲基金近期大幅抛售美股科技股（尤其是AI硬件、半导体），因关税可能推高企业成本并冲击全球供应链。

　　而必需消费、公用事业这些行业受经济周期影响较小，且多为内需驱动，受贸易摩擦冲击较小。

　　2、分散投资，多元配置。

　　市场避险情绪激增，黄金作为传统避险工具在贸易战期间往往表现强劲，可以作为我们多元配置的工具，但近期金价持续上涨，还是要注意追高风险。

　　总之，在市场波动之际，避免追涨杀跌，频繁操作，满仓押注，密切关注4月2日政策细节及各国反制措施，做好多元配置，灵活调整策略。

　　我们也整理了部分防御性行业和黄金相关基金，供大家参考。

　　防御性富国恒生港股通高股息低波动ETF联接A

　　招商中证银行指数A

　　宏利消费红利指数A

　　黄金国泰黄金ETF联接C

　　华安黄金易ETF联接C

　　永赢中证沪港深黄金产业股票ETF联接C

　　（数据来源：Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

　　张坤大调仓，布局方向曝光

　　随着基金年报的披露完毕，不少明星基金经理的全部持仓以及调仓方向和对未来的展望也浮出了水面。

　　目前，张坤的管理规模为589.41亿元，共管理4只基金。

（图片来源：Choice数据，统计截至2024/12/31，不作投资推荐）

　　从总体持仓来看，张坤在管4只产品调整了持仓结构，易方达优质企业三年并调整了消费和医药等行业的结构，其余3只调整了科技、消费和医药等行业的结构。

　　从个股来看，张坤持仓的集中度进一步提升，持有个股的数量进一步减少。

（图片来源：Choice数据，统计截至2024/12/31，不作投资推荐）

　　从第10-20位的持仓来看，张坤主要加仓了顺丰控股、苏州天脉、天和磁材、上大股份。

　　此外，张坤减持了迈瑞医疗、香港交易所、中国国贸、伊利股份、李宁、鱼跃医疗等。

　　张坤表示，看好中国科技，指出国内人工智能创业公司和头部互联网企业最近推出的大模型都得到了好评，追近了与世界领先企业的距离。

　　张坤还在年报中借鉴格雷厄姆的“市场先生”理论，提出公司治理的差距会愈发显著地反映在估值差异上；引用芒格、费曼的投资箴言，他建议避免盲目追逐复杂机会，并强调投资人要诚实对待自己，冷静看待自己。

　　从公募整体的布局方向来看，或许我们也能从中找出一些未来的机遇。

　　1、大买绩优股。

　　业绩成为公募基金买入的“锚”，多只公募基金在2024年净买入金额较多的公司去年业绩创新高，比如美的集团、比亚迪等。

　　图表：主动权益基金重仓股增持、减持前十

图片来源：天相投顾，数据来源：天相TXMRT®基金评价助手，数据统计截至2024/12/31，不作投资推荐

　　2、关注红利资产和科技赛道。

　　同时，格力电器、中国平安、长江电力、京沪高铁、招商银行等红利资产也被公募基金大手笔买入。

　　同时，电子、电力设备等科技板块继续获主动权益类基金增持。

　　图表：主动权益基金持仓行业前十近三年持仓占比表