本周回顾

本周从 6月17日到 6月24日，冰糖橙最高附近$67298，最低接近$63379，震荡幅度达到 5.82% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大1量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 100 万枚；
2. 64000-68000 约 137 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 90%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 6月20日，瑞士央行将基准利率下调 25 个基点至1.25%，为连续第⼆次降息，符合市场预期。瑞士央行表示：如有必要将准备介入货币市场。市场预计瑞士央行9月份将再次降息 25 个基点，使货币政策回到中性水平。

2. 6月20日，英国央行连续第七次将基准利率维持在 5.25% 不变，符合市场预期。

3. 英国央行多数成员对近期数据的重要性存在分歧，暗示更多的决策者可能接近支持降息，从而保持了在夏季结束前放宽货币政策的希望。市场增加对英国央行降息的押注，预计今年降息 47 个基点，倾向于 8月将进行首次降息。

4. 摩根大通表示：「我们追踪了 37 家央行，其中 20 个已经在降息，美联储可能会在今年的某个时候加入其中」。

5. 美股市「三巨头」英伟达、微软、苹果公司合计市值突破 10 万亿美元，为史上首次，三者市值均在3.2 万亿美元之上，今年以来，英伟达、苹果、微软涨幅分别达 175%、12%、19%。

6. 美联储巴尔金表示，美联储需要进⼀步明确通胀路径，之后才能降息，在首次降息后，数据将决定进⼀步举措；

7. 美联储古尔斯比：如果看到更多良好的通胀报告，可以降息，不需要通胀率达到 2% 才降息。

8. 美国银行数据显示，科技基金周度资金流入额达 87 亿美元，创历史新高；

9. 增长型基金上周净流入额达到 119 亿美元，创历史新高；上周投资者从黄金市场中撤出 3 亿美元，从加密货币市场中撒出 4 亿美元，从现⾦中撤出 158 亿美元；

10. 投资者在上周投入256 亿美元至股市，流入规模为自三月以来最大。

加密生态消息方面

1. 10x Research首席执行官 Markus Thielen 报告称，排名前 115 位的代币平均价格已从 2024 年的高点下跌 50%，除⾮加密货币流动性得到显著改善，否则这些损失将持续加剧。

2. 经纪公司 Bernstein 研究报告表示，BTC 和加密货币相关股票被低估并且适合机构采用，其认为 BTC ETF 将在第三李度、第四李度获得主要证券公司和大型私人银行平台的批准。

3. 伯恩斯坦表示，规模达 7790 亿美元的现货 BTC ETF 即将在主要金融机构获得批准，预计 BTC ETF 的流入量将在第三季度/第四季度再次加速，当前动荡的市场正在提供新的切入点，之后机构需求将迎来下⼀轮回升。

4. QCPCapital 认为，尽管围绕 ETH 现货 ETF 的接受度存在不确定性，但若能获得 10-20% 的 BTC ETF 流量，则可能推动 ETH 突破 4000 美元。

5. Tagus Capital 数据，稳定币发行商目前累计持有超过 1200 亿美元的美国国债，使它们成为全球第18大美债持有者，超过了德国和韩国等主要主要账户盈余国家。

6. Tether首席执行官 Paolo Ardoino 称，Tether⽬前已经成为全球三大短期美债持有者之⼀。

7. ETF 分析师 James Seyffart 表示，Bitwise 发布了⼀则搞笑的 ETH广告，或暗示将推出相关 ETF。该广告称：与大型金融机构不同，ETH 不会在下午 4 点下班。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 卖方压力评估
• 巨鲸净头寸
• 交易所大额转账净头寸数据
• 短期参与者成本

（下图 卖方压力评估）

这张图用于判断市场在极端情况下的卖方突然加剧的变化。

在牛市中，通常在卖方力量加剧的⼀瞬间，会撞出阶段性底部。

当然，如果要更精准地抄到阶段性底部，可能要配合其他的数据来判断市场情绪的缓和。

在⼀般情况下，牛市中的力量是最强大的源源不断地支撑，所以这个数据更适合在牛市中左侧相对有风险的抄底。

在牛市中，卖方情绪变化最剧烈的那⼀天中，市场⼀般会在附近迎来⼀个相对的底部坑。

目前还没到这种程度。

（下图 巨鲸净头寸）

巨鲸的净头寸现实，市场的压力还在持续弥漫。

（下图 交易所大额转账净头寸数据）

同样大额转账显示，较多的大额超过 10,00 万美金的订单呈现流入状态，也就是说有更多的卖出意图。

（下图 短期参与者成本）

短期投机者成本对于市场环境用⼀个比较重要的观念。

尤其是在长期参与者不进行更多卖出的情况下，市场⼀般回归到短期参与者成本附近就会不再持续下跌。

这有⼀部分原因来自于短期参与者，对于因为心理和锚定效应的观念，他们往往会在成本附近减少卖出，以防他们产生亏损。

所以这个数据的参考意义重⼤。

市场目前在这个价格附近，在⼀般情况下，没有额外的抛售压力发生的时候，这个价位算是⼀个相对的低估区域。

当然，目前只需要等到市场的压力和情绪缓和，才能算是⼀个相对安全的低估区域。

中期探查

• 短期持有者盈亏比
• 短期、长期成本
• WTR风险观察指标
• 网络情绪积极性

（下图 短期参与者盈亏比）

短期参与者的盈亏比处于 1 以下的范围，可能目前处于状态调整的时期，这时市场近半年的参与者会陷入到不安当中，进而让市场的状态变得不稳定。

（下图 长期和短期参与者成本线）

当前短期参与者的成本为 64400，处于 BTC 市价的上方区域。

结合短期参与者的盈亏比结构分析，可能因为短期参与者的亏损比率较高，导致他们的持有状态不稳定，出现亏损抛售的连续性现象，致使市场不稳定。

可能在短期参与者的状态缓和时，市场才会获得些许稳定。

（下图 WTR风险观察指标）

同时，WTR 的 ETH 的风险指标有少量上升，可能市场仍然需要⼀定时间调整。

（下图 网络情绪积极性）

如果从网络情绪积极性的⻆度看，市场有⼀定的活跃程度回弹，但由于场内短期参与者的情绪陷入不安，可能调整仍然需要时间。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍⽣品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于绿色区域。衍生品风险较低。

（下图 衍生品风险系数）

与上周预期⼀致，ETH 表现为震荡调整。当前风险系数仍处于绿色区域，虽然在趋势市场当中更多表现为预期轧空，但当前市场中，本周仍预期为持续性震荡。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量下降，看跌期权比例处于低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。
情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

市场舆论虽然偏向于悲观，但从指标来看，恐慌情绪 (橙线) 已有所下降。

总体来看如无外部黑天鹅条件的话，恐慌情绪 (橙线) 很难持续性上涨引起市场巨幅下跌。

当前积极情绪 (蓝线) 和恐慌情绪 (橙线) 均处于较低位置水平。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC 有少量流入，ETH 少量流出，整体有少量抛压。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC 交易所净头寸有少量流入。

（下图 E 太交易所净头寸）

ETH 交易所净头寸持续性流出。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力少量流失。

（下图 全球购买力状态）

当前美洲购买力与上周⼀致，仍处于流失状态。市场在此期间更偏向于震荡。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸少量流出。

链下交易数据评级:在 63000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 60000，61000，62000，63000 近价位有购买意愿；
在 70000，71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 60000，61000，62000，63000 近价位有购买意愿；
在 70000，71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 60000，63000 近价位有购买意愿；
在 70000，71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 虽然 BTC 的 ETF 已经通过，但是有不少的金融机构并没有⼀个合格，可以买入BTC ETF 的金融批准；
2. 而这后续不断拿到批准的力量将是今年第三季度的第四季度的主要推动资金，可能打开⼀个新需求。
3. 关注更多通胀数据的良好，今年大概率迎来降息。
4. 市场在未来三个月会从下跌的过程逐渐转换为寻找底部的过程。

链上长期洞察：

1. 市场急剧糟糕的割肉情绪还没有产生；
2. 巨鲸，目前依然是属于相对卖出阶段；
3. 交易所大额的转入转账也表示目前有不少超过 10,00 万美金的订单属于卖出；
4. 市场已经回落到了长期投机者的成本区域当中。

• 市场定调：
等情绪缓和以及市场的卖压变小，那么这个位置将是⼀个低估区域。

链上中期探查：

1. 短期参与者盈亏比处于 1 以下，可能该群体会处于不安定的状态；
2. 短期成本在 64400，盈亏状态较低；
3. ETH 有⼀定风险上升；
4. 网络情绪有⼀定活跃修复的迹象。

• 市场定调：
调整
可能在市场调整的尾部阶段，短期持有者处于盈亏较低的状态时，会有⼀定的情绪宣泄压力。

链上短期观测：

1. 风险系数处于绿色区域，风险较低。
2. 新增活跃地址较处于低位，市场活跃度低位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现 BTC 有少量流入，ETH 少量流出，整体有少量抛压。
5. 全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力少量流失。
6. 链下交易数据显示在 63000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 90%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：
市场情绪仍处于中性区域，恐慌情绪已有所下降。当前短期持有者成本线处于 64K 附近，市场购买力大幅流失，预期仍持续震荡或回踩短期持有者成本线附近价格。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。