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frxETH是混合算法稳定币协议Frax Finance推出的以太坊流动性质押产品，至今上线100天，frxETH从0增长到超8.14万枚，价值约13亿美元。而它能够取得高收益主要是因为近两个月来平均8%甚至一度达到16%以上高质押收益的推动，并且在该项目中，那些未选择将frxETH再度质押为sfrxETH的用户，还会将自己那份质押奖励让渡给部分的sfrxETH用户。很多投资者到现在还不太明白frxETH为什么能够取得高收益？下面就让小编为大家详细的分析一下。

frxETH为什么能够取得高收益？

frxETH取得高收益背后，离不开其近两个月来平均8%甚至一度达到16%以上高质押收益的推动(同期Lido仅为5%左右)。和Lido旗下的stETH类似，frxETH是Frax Finance为质押以太坊的用户提供的流动性质押代币。

不过与stETH直接通过rebase方式向stETH用户发放质押奖励不同的是，frxETH用户并不能直接获得质押奖励——如果frxETH用户要获取以太坊质押收益，则需要将frxETH再次质押为sfrxETH。

只不过质押奖励的积累方式仍是frxETH，但由于并非所有用户都选择将frxETH再度质押为sfrxETH，因此随着时间的推移，sfrxETH将会积累更多的frxETH，这意味着在sfrxETH用户退出时，可以在整个frxETH奖励池子参与瓜分，从而获得相对同类产品更高的收益率，举个简单的例子：

假设Frax合约中总共有100枚ETH被质押为frxETH，其中只有30枚通过二次质押铸造为sfrxETH，那这30枚sfrxETH，将按比例瓜分这100枚ETH的质押奖励(frxETH形式)。简言之，未选择将frxETH再度质押为sfrxETH的用户，将自己那份质押奖励让渡给了sfrxETH用户。

frxETH的套利平衡机制

那么问题来了，为什么会有frxETH用户不选择二次质押，愿意将自己的收益让渡给sfrxETH用户?因为Frax Finance为frxETH用户提供了另外一个收益选择——将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，收获LP收益。

从用户角度看，Frax Finance其实是为frxETH提供了两种收益路径：

·先将ETH质押为frxETH，然后存入frxETH/ETH流动性池吃Curve收益，同时让渡出自己的frxETH质押收益；

·先将ETH质押为frxETH，然后再度质押为sfrxETH，这样在获得自己质押收益的同时，额外获得第一部分用户让渡出来的frxETH质押收益；

理论上讲，选择在Curve的frxETH/ETH流动性池(frxETH)和选择二次质押(sfrxETH)，会因为收益率的差异逐步形成动态的套利平衡，从而将两个不同选择的收益率始终保持在同一区间。

而根据Frax Finance官网数据，截至2月1日二者的收益率也确实比较接近：Curve的frxETH/ETH流动性池(frxETH)为8.24%，二次质押(sfrxETH)为7.17%，二者的占比也基本接近。

Frax将为ETH/FrxETH曲线池提供高收益。该池中的所有FrxETH也将被质押并锁定不同的时间段。所有FrxETH也将在验证节点中获得收益，这些收益将进入sFrxETH。这意味着sFrxETH质押者应该获得高于正常收益率的收益，因为并非所有FrxETH都被锁定在质押合约中。所有FrxETH验证器都将在内部运行。自2022年夏季以来，节点测试一直在进行，Frax一直处于验证器连接性和产量的前1%。

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