港股似乎又带着投资机会朝我们走来了。与A股市场不同，因其自身的离岸金融市场属性，港股更易受到海外环境的扰动与美元流动性的影响。

　　近期，美联储加息临近尾声，预计结束后海外资金压力将有所缓和，叠加基本面预期持续改善，港股盈利空间有望修复。

　　“一波三折”行情迎来转机？

　　以恒生指数为例，港股本轮波动最早出现于2022年10月底，截至今年1月，指数反弹至近23000点，随即出现“跳水式”回撤，一度让市场情绪陷入悲观。

　　不过自低点出现后，多重压制因素出现转机，港股也再次迎来反弹行情，引发市场新一轮关注。转机出现在这三个方面：

　　1、政策层面：前期互联网金融监管落地，政治局会议关于平台企业规范健康发展的表述一定程度上改善了市场情绪，对港股互联网行业的估值信心起到了促进作用；

　　2、资金层面：美联储加息进程走向终结，港股资金压力有望缓解；港股市场受海外地缘政治等因素影响明显，前期美元持续升值导致外资大额流出态势明显。

　　随着加息趋势渐缓，未来港股海外资金面状况有望好转。南向资金的持续布局也为港股增量资金提供了又一支撑。

南向资金成交额占港股比例；数据来源：海通证券；截至2023.9.15

　　3、流动性层面：

　　近期人民币兑美元中间价多次上调，国内政策也以稳定汇率为主，短期内人民币有望升值，利好港股估值水平上调。

　　总体来看，即使地缘政治及风险因素仍然存在，但在中国经济复苏与海外环境出现改善迹象的环境下，港股的布局时机逐步凸显。

　　港股目前处于历史低位

　　根据Wind数据，目前港股各主要指数估值已经位于近十年相对偏低水平，存在性价比优势。

　　从风险溢价角度来看，港股恒生指数风险溢价率达到8%，大致位于近10年来的91.8%分位，市场情绪演绎较为充分。

恒生指数风险溢价率变化；数据来源：海通证券；截至2023.9.15

　　近60天成交额均值出现持续下滑迹象，短期内市场交易偏冷也正是底部区域的一大特征。

港股近10年成交额变化；数据来源：海通证券；截至2023.9.15

　　多项指标叠加，港股市场当前历史底部特征明显，具备中长期配置价值。

　　逢“低”上车，如何买？

　　市场一般将港股上涨行情分为3个阶段看待。

　　1、情绪缓和期：存在明显盈利修复空间，市场悲观情绪减弱，着手补仓；

　　2、估值上行期：行情呈现上行走势，各路资金流入；

　　3、估值泡沫化：交易价格高于投资价值，需警惕市场风险。

　　当前港股表现离泡沫化阶段还很远，处于估值上行期，经济复苏程度与海外流动性仍是影响港股后续市场发展与配置方向的关键因素。建议投资者关注以下具体板块。