进入8月后，债市出现短期颠簸。据Wind数据，8月5日-8月15日，中证全债指数下跌0.22%。受此影响，多数债券基金产品净值也出现了一定回撤。业内专家表示，复盘债券指数历史走势，债市短期调整时有发生，而本轮债市调整总体仍处于正常范围内。债市为何出现明显调整行情？后市延续性如何？作为投资者，债基是否还值得配置？近日，鹏华基金固收投资专家发表观点称，此轮债市调整的直接原因与央行监管指导有关，从长远角度看，此举有助于释放债市中期调整风险，客观上保护了债券投资者的长远利益，为债券基金的长期发展打下了更坚实的基础；中期来看，债券基金净值波动整体可控，公募债基仍然是值得关注的投资品种。

　　短期波动与监管有关，流动性预计保持平稳

　　复盘2024年以来的债市行情，整体走势较佳。那么近期债市调整，究竟是短期因素扰动，还是触及到长期基本面？

　　分析债市波动的原因，鹏华基金债券投资一部总经理/基金经理祝松表示，今年以来，债券收益率呈现下行趋势，公募固收类产品的整体收益表现较好。7月，随着央行全面降息，利率加速下行，10年期国债收益率下行到历史新低水平。为了维护债券市场的稳健运行，引导长期国债收益率在合理区间内运行，央行持续提示债市风险，并在8月份采取了国债卖出等系列优化引导政策。过去两周来看，债券收益率有所波动，大部分债券型基金产品的净值都出现了一定回撤。但是，从中期来看，债券基金的净值波动整体可控，公募债基仍然是值得关注的投资品种。

　　鹏华基金债券投资二部总经理/基金经理刘涛指出，近期债市出现一波调整，直接原因是央行指导大行卖出长期国债将利率收复至合意区间，同时对参与债市的金融机构进行一次压力测试，提示债市交投过热的风险。在经历近期调整后，观察到债市交易活跃度逐渐降温，机构从此前主要追逐资本利得转向关注底层资产的收益率。近期高层提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，后续各项经济数据有望向好。8月政府债发行明显放量，虽然短期内对银行体系流动性也造成一定压力，但在央行支持性的政策基调之下，流动性预计能够保持平稳。

　　理性客观看待监管指导，为债基长远发展打基础

　　如何看待当前债市监管？祝松指出，应理性客观地看待监管对于债券收益率的引导。今年4月以来，随着利率接近历史新低，央行多次提示长债风险；7-8月以来，利率加速下行，央行通过多种监管手段，有效打破了利率单边下行趋势，引导债券收益率在合理区间波动，应该客观看待和评估监管对长债收益率的影响：央行的优化政策显示出监管层对前期债市过热现象的关注，旨在避免因市场单边预期导致的非理性行为，从而避免市场出现过度投机和潜在的系统性风险。客观而言，央行的优化和引导政策短期确实造成了一定的收益率波动。但是，从更长远的角度来看，央行的引导政策实际上是对债券市场和债券型基金市场进行了一场压力测试。同时，引导利率在合理区间波动也有助于延缓利率下行趋势，释放债市中期调整风险。这在客观上保护了债券投资者的长远利益，为债券型基金的长期发展打下更坚实的基础。

　　债市整体风险可控，中长期债基有望提供稳健收益

　　虽然监管层对长端风险的关注不容忽视，不过展望债市后市，鹏华固收投资专家表示，债基中长期配置价值凸显，未来一段时间仍能给持有人创造稳健的收益。

　　祝松分析，高质量发展背景下，我国债券市场的整体风险可控，中长期看债券基金仍有望为投资者提供稳定的预期回报。一方面，高质量发展背景下，政策避免了大搞刺激和大水漫灌，传统那种依靠地产和基建投资快速拉升经济的粗放型模式已经成为过去式，经济基本面的波动性明显下降，物价稳定性也显著增强。基本面和物价的稳定性导致利率的波动性明显下降，利率大幅上行的风险可控。另一方面，高质量发展背景下，系统性风险防范的重要性提升，债券市场大面积违约的概率显著降低，使得债券市场整体收益更加稳健。此外，公募基金公司在高质量发展背景下运作更加规范和专业，公募债券型产品的管理更加严格和公正，能够更有效地应对各类风险，保护投资者利益。长期来看，公募债券型基金整体将维持较低风险、较好流动性以及收益稳定等产品特征，力争为投资者带来稳健的投资回报。

　　刘涛表示，站在目前时间点，债市经过一轮调整，基金久期仓位均有所下降，风险已得到了一定释放，在配置思路主导下，目前债市收益率波动性降低，整体呈现区间运行的状态。在央行的精细管理之下，债市出现快速下跌、甚至引发流动性风险的概率不大。在目前状态下，债基在未来一段时间有望能给持有人创造稳健的收益。

叶景