如果用一句话来形容当前的债市，那就是“利率较低、波动加大”。在这样的行情下，债券指数基金凭借着低成本、工具化、透明性的优势，受到了许多关注。

　　而在众多债券指数基金中，跟踪政策性金融债指数的基金成为当前的主流，特别是很多跟踪国开债指数的产品，在互联网平台和个人投资者中热度较高。

　　说到“国开债”，就不免让人想起“国债”。这两种债券虽只有一字之差，但在发行主体、资金用途、风险收益特征、投资方式等方面，都有不小的差异。接下来，广发基金带你看一看“国开债”和“国债”的区别到底体现在哪里。

　　国开债与国债的四大差异

　　一、发行主体不同

　　国开债和国债最本质的区别，就在于发行主体不同。国债的发行主体是中央政府，具体由财政部负责发行和管理；而国开债的发行主体是国家开发银行，该银行直属国务院领导，定位是开发性金融机构，其本质上并非政府机构本身。

　　二、资金用途不同

　　发行主体的差异，也让两种债券的资金用途有所不同。

　　国债募集到的资金，主要在国家财政的一般性支出和特定项目的建设上使用，如国防、教育、医疗、基建等等，涵盖广泛的公共领域。

　　国开债的资金用途，则更有针对性。它主要投向国家政策性的项目，特别是那些具有战略意义的、但商业金融机构不愿或无力支持的重大项目，比如棚户区改造、乡村振兴等等。

　　三、风险收益特征不同

　　一般来说，国债有国家信用背书，风险是很低的；而国家开发银行作为直属国务院领导的政策性银行，同样享受较高的信用等级，违约风险较低，在市场上，它一般被视为“准国债”。

　　在二者信用风险接近的情况下，由于国债免征所得税，国开债需要缴税，因此国开债的票息一般会高于同期限的国债，算是一种弥补。

　　国开债目前有不少期限品种，从短期、中期到长期均有覆盖，期限越长，风险收益越高。

　　以常见的中债7-10年国开行债券指数为例，其中的“7-10年”是指挑选债券剩余期限为6.5年至10年(含6.5年和10年的债券组合成指数，属于期限较长的品种，而长期限就意味着债券价格对利率变化的敏感度更高，从而波动与收益率也会更高。

　　过去5年，7-10年国开行债券指数的累计收益率为25.61%，复合年化收益率将近5%，是1年以下国开行债券指数的2倍, 年化波动率为2.50%.

　　图：不同期限国开债指数近5年表现

　　数据来源：Wind，2020年4月21日至2025年4月21日。复合年化回报率=[(1 区间涨跌幅^(250/交易日天数-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N^2]/(N-1}^0.5*250^0.5，计算周期为日频，N为样本区间量，Ri为区间收益率；上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

　　四、参与方式不同

　　国债的购买渠道相对多元，对个人投资者来说，最简单的方法就是在银行网银、手机银行或者券商的证券账户里购买。

　　相比之下，国开债的发行主要面向机构投资者，比如商业银行、保险公司、基金公司等，个人投资者直接参与门槛较高，因此，大部分投资者会通过购买国开债指数基金来间接投资。

　　投资国开债的注意要点

　　国开债和国债虽然存在诸多差异，但都有一个共同特点，就是都属于利率债，对利率的变动比较敏感。因此，在投资时需要关注利率的影响。

　　在债券市场上，国开债的价格与利率呈负相关的关系。当货币政策的基调是相对宽松、市场处于降息周期时，更有利于国开债及相关产品的表现。

　　若预期利率将持续下行，可以关注长久期的国开债指数及相关产品，因为长久期债券对利率变化更敏感，在降息周期中潜在收益可能更高。若担心短期的波动，一是可以密切关注央行政策信号和市场供求变化，及时调整投资策略；二是可以采取组合配置、分批投入等策略，分散其中风险。

　　广发基金和您下期再会！

　　(文章来源：广发基金管理有限公司

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