持续一个多月的大罢工并预告裁员对业务的影响后，流动性吃紧的波音准备筹资多达350亿美元“自救”。截至9月末，波音账上的现金和短期证券价值为103亿美元，已经接近公司所说的“维持运营最低所需资金”。面对流动性压力，波音将通过一系列融资手段募集数百亿美元规模的现金。

　　现金告急

　　受罢工影响，截至9月末，波音账上的现金和短期证券价值为103亿美元，已经接近公司所说的“维持运营最低所需资金”。预估光是罢工本身，每月造成的损失就会达到10亿美元。

　　美东时间10月15日，波音公布，计划通过发行股票和债券募集多达250亿美元。这是波音利用所谓储架注册制度强化自身资产负债表的努力。

　　根据美国证券法规，储架注册制度下，发行人可以在公开发行前向美国证监会SEC提交注册说明书，表明其无意立刻发售所有已注册证券，而是允许发行人在同一生效注册下进行多次发行，初次发行和二次发行都可包括在内。

　　同时，波音还在另一份文件中披露，已经同一些大银行签署了一份“补充信贷协议”，从这些银行获得100亿美元的贷款，称“该信贷安排为我们应对充满挑战的环境提供了额外的短期流动性，公司尚未动用该信贷安排或其现有的周转信贷”。

　　波音计划大幅举债前夕，国际信用评级机构纷纷考虑调整对该公司的评级。今年4月，国际信用评级机构穆迪将波音的信用评级从Baa2下调至Baa3，仅比所谓“垃圾级”的评级高一级，并给出了负面的评级展望，预示着可能降至垃圾级。

　　此外，标准普尔表示，由于持续罢工影响波音生产，该机构正考虑将波音的评级下调至垃圾级。惠誉则强调波音经营风险增加，但尚未宣布评估结果。此后华尔街分析师估计，波音需要筹集100亿至150亿美元才能维持其评级，避免沦为垃圾级。

　　美国彭博新闻社本月早些时候援引摩根大通分析师的话报道，如果三大国际信用评级机构中有两家将波音评级下调至垃圾级，那么其520亿美元未偿还长期债务中的大部分将不再符合投资级指数的评级。这将使波音成为美国有史以来最大的被剥夺投资级评级并加入垃圾债指数的企业借款人，业界一般将其称为“堕落天使”。

　　劳资谈判僵持

　　一年多以来，波音公司面临的动荡局面仍在持续。美国波音公司罢工工人15日在华盛顿州西雅图集会，就加薪事宜向波音首席执行官凯利·奥特伯格施压。

　　这场罢工已进入第二个月。自9月13日以来，已有约33000名波音工人参与罢工，提出提高40%工资等要求，但遭到波音拒绝。随着罢工进入第五周，波音在近期直接宣布裁员，规模为目前雇员总人数的10%左右，涉及约1.7万个岗位，同时还将推迟推出新型大飞机777 X型客机至2026年。一位工会和行业消息人士称，数千名波音员工将在数周内收到裁员通知。

　　美国代理劳工部长苏维思(Julie Su已经亲自飞赴西雅图试图缓解波音工人的大罢工。虽然此前苏维思曾与波音公司和罢工的波音西海岸工厂工人工会进行过交谈，但这是她第一次在西雅图亲自会见双方。

　　奥特伯格在最新一份内部备忘录中则提醒员工，对公司脱困的艰难性要有“清醒认识”，暗示公司后续或采取更多激烈措施以改善状况，并在民用飞机业务投入更多资源。据新华社转引外媒解读，奥特伯格的表态说明，在其管理下，波音公司可能对其最知名的民用飞机业务加大投入。而从更长期来看，波音公司也许需要对其盈利困难的业务板块进行大刀阔斧的整改。

　　此前，在2023年波音共招聘了23000名员工，该年度约有3%员工辞职。值得注意的是，与2022年相比，2023年波音的员工人数急剧增加，当时波音和全球都刚刚摆脱了疫情的限制，彼时的波音曾估计，在经历了大疫情、737 MAX型客机停飞21个月和787型客机暂停交付20个月之后，波音公司的生产率将大步恢复正常。在疫情期间，787型客机的生产率骤降至仅0.5架/月。

　　没想到，随后的一系列安全问题以及随之带来的案件调查和官司令波音一直无法将产量恢复到2019年的水平。其结果就是人员过剩。据媒体报道，有消息人士称，波音将避免要求员工自愿离职，以限制遣散费现金，避免技术人员外流。竞争对手正在抢夺稀缺劳动力，以缓解航空供应链的压力。

　　保住评级

　　宣布裁员约10%的同时，波音公布初步估算的三季度财务数据，预计三季度营收178亿美元，GAAP口径下每股亏损9.97美元，创将近四年来最大季度亏损，经营现金流损失13亿美元，截至季末现金和有价证券投资额为105亿美元，能满足运营所需最低要求。

　　波音称，部分源于罢工，首批777 X飞机预计交付时间推迟一年至2026年。实际上，777 X飞机交付时间一再推迟，已比原计划迟了大约6年。因罢工等影响，777 X等民用飞机项目的税前费用合计60亿美元。这是波音在员工大罢工持续一个月后首次披露飞机交付和财务状况所受影响。

　　惠誉当时说，若罢工持续一两周，不大可能影响评级，但如果持续更久，可能对波音的运营和财务造成实质性影响，增加评级被降级的风险。穆迪称，如果波音在发债同时有任何股票发行，以此满足流动性要求，包括偿还到2026年末约120亿美元到期债务所需的资金，其评级将被下调。标普称，罢工延长可能推迟波音的复苏，伤害总体评级。

　　公布融资计划和信贷协议后，本周二波音股价反弹，逆市收涨超2%，在道指成分股中表现最佳，今年内累计跌幅仍超过40%。

　　惠誉和标普均表示，发行股票和债券可能帮助波音保住投资级的信用评级。惠誉称，波音周二的声明将“增加财务灵活性，并缓和短期内的流动性担忧”。标普称：“补充信贷安排似乎也是明智的预防措施。”

　　但也有些分析师不买账。比如Agency Partners的分析师Nick Cunningham就认为，波音的储架注册相关公告含糊其辞，且覆盖广，加上临时融资的必要性，这意味着，银行向潜在的投资者或者贷款方推销波音时存在难度。他暂停对波音股票的推荐和给予目标价。

　　按美国民航监管机构联邦航空局方面的说法，波音公司要恢复稳定，所需时间可能不止数月，而是数年。

张紫祎