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　　爆发式增长的指数基金，将对A股生态产生极大影响。机构测算显示，被动指数基金持股占比快速提升。截至6月底，被动指数型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，较去年6月底增长近50%。此外，偏股型基金的前50大重仓股中，被动指数基金的持股占比已经突破50%大关，跃升至51.6%，而2021年底该比例仅为22.9%

　　指数基金迎来发展风口，基金公司纷纷入场，展开激烈拼抢。

　　从业内最新动向来看，在传统的宽基指数领域，基金公司纷纷开启降费策略，而对于新推出的指数则是一拥而上。以近期火爆的中证A500指数为例，公募已经布局数十只产品，包括指数、指数增强、ETF及ETF联接等类型。

　　基金公司激烈争夺的背后，是指数基金广阔的发展空间。今年以来，ETF成为基金公司规模增长的急先锋，当前ETF规模已经突破3万亿元，多只“巨无霸”产品的规模突破千亿元。如何理解指数基金的狂飙突进？这对行业生态会带来哪些影响？在众多竞争者中，基金公司如何胜出？

　　新台阶 规模突破3万亿元

　　ETF规模迈上新台阶。

　　数据显示，2023年底，ETF规模为2.05万亿元。今年以来，短短10个月时间，ETF规模已突破3.6万亿元。仅在10月8日，权益类ETF规模单日创纪录增长1500多亿元，这也使得权益类ETF规模突破3万亿元。

　　千亿级权益类ETF阵营也持续壮大。截至10月18日，华泰柏瑞沪深300ETF规模为3951.29亿元，易方达沪深300ETF规模为2589.14亿元，华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF规模均超过1500亿元。此外，易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华夏科创50ETF的规模均超过1100亿元。

　　ETF缘何爆发式增长？华安基金总经理助理许之彦表示，指数基金尤其是ETF产品，不仅透明、费率低、操作便捷，而且流动性突出、更加公平，不仅机构投资者近年来持续加大ETF的投资，个人投资者也纷纷选择ETF作为投资工具。

　　“今年以来，不少新开户的投资者就选择ETF作为投资A股的工具。”许之彦说。

　　鹏华量化及衍生品投资部总经理苏俊杰认为，ETF之所以爆发式增长，除了中央汇金频频出手增持宽基类ETF，还同保险等机构投资者介入有关。受市场利率持续下行影响，这些机构的资产端压力较大，需要加大对权益类产品的配置。而ETF“分散投资、被动管理、透明度高及低成本”的特性天然契合这些机构投资者的配置诉求。

　　“对于个人投资者而言，ETF既分散了个股的风险，又能实时跟踪行业投资机会。此外，ETF降低了普通投资者的投资门槛，如购买科创板的股票有市值门槛的要求，而直接购买ETF没有门槛。”苏俊杰说。

　　在银华基金ETF业务总监王帅看来，今年以来，权益资产的投资性价比进一步提升。与此同时，ETF基金作为投资工具的价值也得到了充分发挥，机构投资者对宽基ETF关注度显著提升，叠加9月下旬以来的反弹，共同推动ETF爆发式增长。

　　新生态 ETF话语权显著提升

　　爆发式增长的指数基金，将对A股生态产生极大影响。

　　据兴业证券测算，被动指数基金持股占比快速提升。截至6月底，被动指数型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，较去年6月底增长近50%。此外，偏股型基金的前50大重仓股中，被动指数基金的持股占比已经突破50%大关，跃升至51.6%，而2021年底该比例仅为22.9%。

　　部分千亿级ETF已成为上市公司重要股东。近日，中芯国际公告称，易方达科创板50ETF增持中芯国际境内股票961.62万股。此次变动后，该基金持有中芯国际境内股票1.087亿股，占公司境内总股本的比例为5.47%，占公司总股本的比例为1.36%。

　　“个人投资者或从直接投资股票逐步转向投资ETF，交易行为及选择或更为理性，减少投资小微股票，转而向基本面更优的大中市值股票集中，优质股票的投资价值得到更为充分的挖掘和认可，市场定价效率或得以提升。”王帅表示。

　　在苏俊杰看来，当前市场有一个显著特征，就是增量资金以ETF的形式参与市场，由此形成了对部分行业和板块的定价权。未来，随着ETF占比的进一步提升，ETF成为投资者入市的主要方式后，指数将越来越难以被战胜，市场优胜劣汰的机制将更加有效，业绩优异、受市场认可而被纳入指数的成分股，将享有更高的估值和流动性溢价，由此形成良性循环。

　　新打法 多管齐下全力迎战

　　有人欢喜有人愁。部分ETF成为“巨无霸”，部分产品则沦为迷你基金。同类产品，也在剧烈分化。

　　以沪深300ETF为例，截至10月18日，有4只沪深300ETF的规模超过1000亿元，但也有4只沪深300ETF的规模不足2亿元。

　　马太效应缘何如此显著？在王帅看来，作为被动指数型产品，产品同质性极强，跟踪相同指数的ETF基金的业绩表现或无明显差别，规模、流动性、跟踪误差、费率、品牌效应等因素成为投资者选择标的时的重要参考指标。头部公司的产品运作管理经验更为丰富，同时具备规模效应优势，加之在市场营销及渠道开拓方面的投入，进一步提升了市场影响力和客户认知度，导致马太效应越来越强。

　　不过，面对强者恒强的局面，多家基金公司依然在坚持入局。5月，富国沪深300ETF成立；8月，沪深300ETF成立；9月，招商沪深300ETF成立。

　　当新的宽基指数出现时，竞争尤其激烈。8月27日，中证指数有限公司发布公告称，中证指数有限公司将于9月23日发布中证A500指数。指数尚未发布，10家基金公司即上报了中证A500ETF。

　　中国证监会网站显示，10月15日，多达43只中证A500相关产品上报。此后，新产品仍在持续上报。

　　为了吸引更多投资者，不少公司宣布降费。仅10月以来，便有银华基金、博时基金、华夏基金、鹏华基金等公司宣布调低旗下部分ETF费率。

　　“随着市场的成熟和定价有效性的提高，费率自然会下降，这也是与同业对标、获取竞争优势的方式。降费虽然短期内会减少管理费收入，但可以通过提高投资者体验来抢占市场份额，从而带动规模的上升。”苏俊杰表示，以美国为例，过去的20年ETF管理费下降了约50%，但管理规模增长了3倍以上。

　　新天地 发展空间依然广阔

　　大风起兮云飞扬。在业内人士眼里，未来ETF发展空间依然广阔。

　　苏俊杰表示，从海外成熟市场的经验来看，国内指数基金具有巨大的发展潜力。以ETF为例，截至6月底，美国的ETF产品数量超过3400只，而我国的ETF产品数量还不到1000只。从产品种类来看，我国的宽基、行业等产品供给相对充足，而策略、风格、海外股票、商品、另类资产等指数产品的供给仍然不足。

　　从产品细分类型来看，哪些产品的发展潜力更大？苏俊杰表示，虽然宽基指数产品已经成为规模最大的产品类别，但从产品承载力和潜在规模空间等角度来看，宽基指数的规模潜力仍然最大。从国内投资者偏好和中国的产业优势等角度来看，行业主题类产品有望继续高速发展；风格策略类产品和海外股票指数近两年受到投资者的广泛关注，但供给仍相对不足，未来有较大的发展潜力。

　　ETF规模的不断增长，对公司基础设施、团队建设、投资者服务都带来很大的挑战，基金公司该如何应对？

　　许之彦表示，这需要在产品创新、策略指数、差异化布局上不断努力，同时还要有完整的投教服务体系，借助资产配置框架，从资产端出发，加大对机构投资者和个人投资者的服务，并通过大量的直播进行投教服务。

　　面对不断增多的指数产品和愈发细分的品类，多位业内人士表示，未来基金公司可借助指数基金，帮助投资者构建资产配置组合。

叶景