关键问题

-为什么世界需要 Polymarket？

-美国大选之后，Polymarket 的受欢迎程度还会继续吗？

-Polymarket 是下一个加密货币杀手级应用吗？

-会有 Polymarket 代币吗？

有趣的图表

TL, DR

· Polymarket 是一个链上预测市场，通过提供未来事件的定量赔率解决了一个关键的信息缺口，提供了以前在新闻媒体和社会讨论中缺乏的概率数字表示。

· 该平台在过去六个月中取得了显著增长。4 月至 10 月间，月交易量从 4000 万美元激增至 25 亿美元，未平仓合约从 2000 万美元攀升至 4 亿美元。现在，锁仓金额的数量可与 SushiSwap AMM V3 等领先的去中心化交易所相媲美，并与 TON 等网络的锁仓总价值（TVL）不相上下。

· 10 月份，Polymarket 网站的访问量达到 3500 万次，是 FanDuel 等热门***网站的两倍。它对美国大选的预测经常被《华尔街日报》和彭博社等大众媒体引用。这一激增表明，Polymarket 已经从加密货币领域的一个著名项目发展成为一个面向主流受众的平台，标志着 Web3 一直热切寻求的公众采用的里程碑。

· 我们的分析表明，加入 Polymarket 的用户很可能在当前美国大选周期结束后继续使用该平台。3/4 的持仓用户交易与大选无关的主题，这表明他们对不同主题的持续兴趣。

· Polymarket 尚未确定代币生成计划。该公司正在探索推出一种用于验证真实世界事件结果的代币的可能性，但尚未宣布正式决定。

介绍

Polymarket 是一个基于区块链的预测市场，由 22 岁的 Shayne Coplan 于 2020 年推出。它的及时推出使该平台在 2020 年美国大选周期中吸引了人们的注意。尽管随后的加密货币市场动荡不安，Polymarket 仍然存活了下来，并在 2024 年美国大选周期中以更高的人气卷土重来。

预测市场是一个创新的交易平台，参与者可以创建和交易合约，推测未来是否会发生某一事件。通过对结果进行 "是 "或 "否 "的交易，市场汇总了集体意见，"是 "合约的价格代表了该事件在任何特定时刻发生的共识概率。这种实时定价为了解公众的预期和预测提供了宝贵的信息。

新闻媒体和社交平台往往忽视了对事件可能性的实时跟踪。虽然美国大选备受关注，但却没有一个集中的信息来源能将每天的事态发展持续整合到对预期的量化评估中。美国大选采用的独特 "代表 "制度使预测更加复杂，导致像 FiveThirtyEight 这样的分析网站主要汇总民调结果，而不提供潜在获胜者的确切赔率。

Polymarket 的总统选举预测市场弥补了这一空白。候选人活动和民意调查等新信息会立即反映到事件的未来价格中。这种量化和即时性帮助 Polymarket 迅速走红，并成为社交媒体讨论选举时的通用货币。

如果在不久的将来，Polymarket 概率趋势成为主要新闻广播中的主要图表，那也不足为奇。很快，CNN 和 ABC 等电视网就会像 CNBC 和彭博电视一样，在重大事件报道中加入实时概率图表，为观众提供类似于财经新闻报道中使用的数据驱动的见解和背景。

走向大众

诞生

Polymarket 由 Shayne Coplan 于 2020 年创立，当时正值美国总统大选。特朗普会赢得 2020 年美国总统大选吗 "的活动吸引了众多人参与，几个月内交易额就达到了 1,080 万美元，并帮助将 Polymarket 的月交易额推高至 2,590 万美元。

该平台还引起了 Vitalik Buterin 等知名人士的关注，他在 2021 年的 博文中认可了该平台的潜力。尽管当时还有些小众，但 Polymarket 的顶级交易活动已经超过了 100 万美元，显示出巨大的潜力。

监管后退

Polymarket 在***和期货交易的交叉点上运营，面临着独特的监管挑战。2021 年 10 月，美国商品期货交易委员会（CFTC）开始对该平台进行 调查。2022 年 1 月，Polymarket 与美国商品期货交易委员会达成和解，该平台同意支付 140 万美元的罚款，原因是在没有期货交易许可证的情况下提供二元期权。

作为合规努力的一部分，Polymarket 随后重组为离岸平台，禁止美国居民参与其市场。该公司还任命前美国商品期货交易委员会（CFTC）委员 J. Christopher Giancarlo 担任顾问，帮助其应对复杂的监管问题，并确保未来的合规性。

这次和解减少了 Polymarket 运营的一些不确定性，使市场活动恢复到 2021 年初的水平。然而，一个重要的问题依然存在：Polymarket 何时才能打入主流市场？

进入主流

CFTC 和解一年后，Polymarket 于 2024 年 1 月推出了 "2024 年美国大选获胜者 "市场，迅速引发了大量交易活动。随着时间的推移，重大政治事件--包括针对特朗普的暗杀企图和拜登的意外退出--激发了人们对大选预测的浓厚兴趣。在大选的最后一个月，随着早期投票结果的陆续公布，Polymarket 的受欢迎程度达到了历史最高点。

在整个 2024 年选举周期中，Polymarket 的月交易量一路飙升，从几百万美元增长到 1 月份的 5000 万美元，7 月份飙升到近 4 亿美元，到 10 月份更是轻松突破 10 亿美元。未平仓合约总金额--锁定的美元兑加元和所有合约交割后的潜在赔付--从 2024 年 1 月 1 日的 700 万美元增加到 11 月 1 日的约 4 亿美元。这一锁仓资金超过了 TON 的 TVL 总额，在区块链基础设施生态系统中，Polymarket 的锁仓资金排名第 18 位。

对 Polymarket 的兴趣超越了交易社区：它在谷歌上的搜索人气和网络流量激增，反映了公众的广泛关注。华尔街日报》（Wall Street Journal）、彭博社（Bloomberg）和有线电视新闻网（CNN）等主要媒体以及唐纳德-特朗普（Donald Trump）等公众人物经常引用其选举预测。彭博社在 8 月份将 Polymarket 的选举赔率整合到了终端上，这是一个里程碑。Polymarket 不仅成为加密货币领域的一个重要项目，而且还吸引了普通大众的关注--这是 Web3 领域长期以来一直渴望实现的目标。

Web3 行业尚未成为主流应用，这主要是由于缺乏一个 "杀手级应用"，能够为这一领域创造一个类似 iPhone 的时刻。Telegram 和 TON 之间的合作在 Web3 社区引起了热烈反响，因为它具有推动大规模应用的巨大潜力。同样，Polymarket 也在探索新的方向，这些方向也能推动前沿技术的发展，为吸引更广泛的受众并使 Web3 更接近广泛应用提供了前景广阔的途径。

平台上的活动

网站流量

随着 Polymarket 的交易量和参与者数量创下历史新高，其网站流量也随之激增。9 月份，Polymarket 的独立访客达到 230 万，总访问量达到 1600 万。10 月份，月访问量翻了一番，达到 3500 万次，使 Polymarket 与 FanDuel 等流行的***平台并驾齐驱，后者 9 月份的独立访客数为 500 万，访问量为 1700 万，远远超过 Kalshi 等受监管的预测交易网站，后者当月的独立访客数为 11.8 万，访问量为 23.7 万。

从参与度指标来看，Polymarket 的活跃交易者与访问者比率（7 月份约为 3%）在过去三个月中有所下降。这表明 Polymarket 的大部分受众主要是为了获取信息而不是进行交易。随着 Polymarket 知名度的提高，这一趋势变得更加明显，反映出其作为信息资源的吸引力。

此外，总访问量与独立访问者的比率表明，网站访问者平均每月稳定访问网站 7 次，显示了 Polymarket 用户的高度参与性和粘性。高访问量和高参与度的结合凸显了 Polymarket 的潜力，它不仅是一个交易平台，还是一个广受信赖的重大事件预测来源。

Polymarket 的主要访客来源是直接输入 URL，这表明大多数用户在访问之前已经熟悉该平台。另有 30% 的访问者是通过有机搜索到达的，这表明许多用户是专门通过名称搜索 Polymarket 的。社交媒体的流量占另外的 5%，主要来源是 Twitter，这与 Twitter 在加密货币和选举讨论中的积极作用相吻合。

值得注意的是，付费流量来源（如付费搜索和展示广告）极少，这表明该平台主要通过品牌知名度和有机兴趣而非付费广告来吸引用户。这种流量来源组合凸显了 Polymarket 日益增长的影响力，因为用户会主动向它寻求可靠的预测性见解。

从地域上看，一半以上的流量来自美国，其次是美国的 4 个亲密盟友，它们可能会受到美国大选结果的重大影响。

这些观察结果表明，大多数 Polymarket 用户已经将该平台作为一个有效的书签，定期将其作为跟踪事件发展的参考。这一趋势与首席执行官 Shayne Coplan 所说的 Polymarket 的价值在于提供「互联网上最高的信息」不谋而合。

市场

Polymarket 上的每个预测事件都由一个或多个市场组成，每个市场都是二元结果对。例如，在 "大选 "事件中，单独的市场包括 "特朗普获胜 Y/N "和 "哈里斯获胜 Y/N"，以及 "拜登获胜 Y/N "等优先级较低的市场。

Polymarket 团队负责创建新市场，并在创建过程中考虑社区意见。2021 年底和 2022 年初，该团队尝试每月推出多达 2000 个市场，这可能是为了提高用户参与度。然而，这种快速的节奏最终稳定在每月几百个市场。从 2024 年 1 月开始，市场创建量再次激增，达到指数级增长，这表明最近新增的市场在用户中产生了很好的反响，并获得了积极的反馈。

自 2024 年 1 月以来，美国大选相关市场一直是 Polymarket 交易量的主要驱动力，在今年上半年约占总交易量的 50%，随着大选关注度达到顶峰，交易量攀升至 75% 以上。有趣的是，尽管以选举为重点的交易激增，非选举市场仍然吸引了大量交易活动，占总交易量的近 25%。其中，与体育相关的市场，如超级碗（Super Bowl）和欧洲冠军联赛（Champions League）的预测，贡献显著，表明用户的兴趣超越了选举周期。这种平衡表明，Polymarket 的吸引力正在扩大，使其成为一个多方面的预测平台。

用户

自 2024 年年中以来，Polymarket 的新用户注册数量激增，仅 10 月份就有 30 多万人注册。这种快速涌入意味着 86% 的用户是在过去六个月内加入平台的。10 月份记录的活跃交易地址有 23.5 万个，所有注册用户中有 35% 目前正在进行交易。

截至 11 月 3 日，共有 32.7 万用户（占注册用户总数的一半）持有活跃头寸。其中，约 8 万用户专门在美国大选相关市场交易，其余 24.7 万用户则分散在其他市场类别。对非大选市场的大量参与表明，用户的兴趣是持久的，即使在大选周期结束后，该平台的增长和相关性也能保持。

除美国外的世界其他地区

综合这些观察结果，我们发现了一个有趣的现象：虽然 Polymarket 的大多数访问者都是美国人，但由于监管限制，只有非美国用户才能积极参与交易。这就为美国大选预测创造了一种独特的动态--实际上，世界其他地方都在预测下一任美国总统，而美国人则主要是在观察。因此，Polymarket 成为了一个平台，在这里，国际参与者为以美国为主的受众提供有关美国政治事件的全球视角。

Polymarket 如何运作

预测市场机制

预测市场可追溯到 16 世纪的政治***，最初主要针对教皇继位等事件。这些市场允许参与者对未来的结果下注，逐渐发展成为对不确定事件进行众包的公共信仰平台。2018 年 7 月，预测市场进入加密货币领域，推出了首个基于以太坊构建的去中心化预测平台 Augur。两年后，Polymarket 推出，使用户能够存入 USDC 并对各种事件的未来结果进行投注。

预测市场的运作方式与期货市场的运作方式相同：创建在特定事件发生时支付固定金额的合约，参与者通过提交买入和卖出报价，以类似于股票的方式交易这些合约。任何特定时刻的现行合约价格都是市场对事件发生概率的一致估计。

正如詹姆斯-苏罗基（James Surowiecki）的《群众的智慧》（The Wisdom of Crowds）一书中所论述的那样，传统上，预测市场因其有效整合各种信息、提高预测准确性而备受推崇。

与传统***的区别

虽然预测市场早已存在，但传统的***市场仍然吸引了更多的参与者。要了解其中的原因，我们先来详细了解一下***市场。

预测市场与传统***的主要区别在于。首先，预测市场以双向交易所的形式运作，允许参与者在赛事结果确定之前随时退出头寸。其次，预测市场不断更新共识赔率，反映实时的公众情绪，而传统的庄家主要通过调整赔率来平衡投注池，确保庄家将潜在损失降到最低。这种方法往往会导致庄家过度修正赔率，扭曲事件的真实概率。

然而，预测市场面临着独特的挑战，尤其是在流动性方面。为了保证交易顺利进行，交易所必须确保合约随时可用，这就需要有稳定的流动性来源。这可以通过自动做市商（AMM）（类似于 DEX）或使用由做市商支持的订单簿（类似于 CEX）来实现。这两种方法都需要激励流动性提供者，这将增加交易者或交易所本身的成本。

对于低赔率事件而言，流动性挑战尤为明显。传统***通过设定初始赔率并将投注集中到一个池子中来满足不同的需求，而预测市场则依赖于足够的用户兴趣来维持活跃的交易。如果没有足够的活跃度，预测市场很难达到有意义的赔率，从而限制了其准确性和 对低流量事件的吸引力。

Polymarket 上发生的事情

用户界面

Polymarket 以其简单流畅的用户体验脱颖而出。它使用 USDC（USD Coin）来促进交易，USDC 是一种由美元支持、受联邦监管的稳定币。使用链上货币是必须的，因为交易所完全建立在链上。

用户首先要通过电子邮件或加密钱包注册，然后从现有钱包中存入 USDC，或通过 Moonpay 直接用法币购买。用户浏览可用市场并选择一个事件后，就可以利用实时数据进行预测。下一步是根据这些预测购买或出售股票，界面上会显示潜在回报。然后，通过用户的账户地址进行确认，最终完成交易。发生争议时，用户还可以提出质疑，以解决事件。

交易

在 Polymarket 的点对点预测市场上，交易直接在用户之间进行，价格通过用户驱动的订单自然产生。新市场开始时没有股票或预定价格；交易者根据自己愿意支付的价格下限价订单，实际上充当了做市商。对于二进制事件，用户对 "是 "或 "否 "的结果出价。当 "是 "和 "否 "的出价总和等于 1 美元时，这些订单就会匹配，形成初始市场价格。例如，0.60 美元的 "是 "出价与 0.40 美元的 "否 "出价配对，从而确定价格。随着交易的进行，出价和要价可直接按现行价格配对，从而增加流动性。

Polymarket 使用 ERC-1155 代币（或称 "结果代币"）来表示这些二元预测。除了二元期权，该平台还支持更复杂的场景：

· 分类市场：用户从多个相互排斥的结果（A、B、 C）中进行选择。

· 标量市场：更广泛的问题被细分为一系列 "是/否 "合约。

· 组合市场：这些市场可通过组合多个问题进行分层预测。

这种多样性扩大了平台的灵活性，使未来可以创建更广泛的活动。

赛事在波利市场结束后，根据胜负结果分配利润。获胜方的股份价值为每股 1.00 美元，而失败方的股份价值为 0.00 美元。一旦结果明确且符合既定规则，市场决议就会发生。如果用户对决议有异议，可以押注 750 美元的 USDC 保证金对决议提出质疑。只有当质疑成功时，该保证金才会返还，从而建立了一种鼓励有效争议同时阻止无意义索赔的机制。

技术骨架

在技术设计方面，一些组成部分确保了预测市场以分散的方式运作。

Gnosis 条件代币框架（CTF）为创建条件代币提供了基础结构，允许为各种事件结果创建代币。CTF 交易所是 Polymarket 订单簿的链上组件，可实现 CTF ERC-1155 资产和 ERC-20 担保品之间的原子交换，并以非托管方式结算匹配订单。同时，在链外运行的操作员处理订单匹配和交易提交，管理未完成的订单，并允许立即在链外下单和取消订单。

为了匹配投注信息，UMA CTF 适配器将 Optimistic Oracle 和 CTF 条件连接起来，通过查询 UMA 甲骨文来初始化市场，并获取解析数据来结算条件。UMA Optimistic Oracle 在挑战期内解决预测市场并允许争议，确保链上准确报告链下事件。然后是另一个组件：NegRisk Adapter 使 Gnosis CTF 能够管理二进制市场，将 "NO "代币转换为带有抵押品的 "YES "代币，并将二进制结果整合到统一的市场结构中。最后，NegRisk Exchange 是 Polymarket 交易所合约的精简版，它通过中央限价订单簿（CLOB）实现 NegRisk 市场内的交易。

公司

团队

Polymarket 团队由三位关键人物领导：

· Shayne Coplan，创始人兼首席执行官 --Shayne 是土生土长的纽约人，15 岁进入 web3 领域，从比特币挖矿开始。他于 2017 年从纽约大学退学，并于 2020 年创办了 Union.market，随后又于 2020 年创办了 Polymarket。

· David Rosenberg，业务发展与战略副总裁 - David 曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 任职，在业务发展与战略方面拥有丰富的经验。在 Snap 担任四年 战略总监 后，他于 2020 年 6 月加入 Polymarket。大卫于 2011 年毕业于剑桥大学

· Liam Kovatch，工程主管 - Liam 于 2018 年从哥伦比亚大学退学，开始了他的 DeFi 职业生涯。此前，他创建了 Paradigm 实验室，并担任 0x 的第一位工程师。他于 2021 年加入 Polymarket，并迅速晋升为工程主管。

公司的其他部门围绕业务发展和工程设计展开，其中 12 名成员负责增长、营销和战略，8 名成员负责工程设计和数据，共计 23 名员工。兼职或外包的专业人员则为财务等其他职能部门提供支持。大多数团队成员都在纽约工作。

随着时间的推移，Polymarket 的团队规模也在不断变化。公司最初只有四人团队，在 2020 年取得初步成功后大幅扩招，到 2022 年年中员工人数达到 20 人左右。但在 2022 年下半年，可能由于美国商品期货交易委员会（CFTC）的调查，该团队进行了缩编，并在 2024 年初之前保持了精简的结构。

公司在 2024 年初恢复招聘，当时还未出现大规模流行或获得额外资金。这种积极主动的增长表明，领导团队预计平台将迎来更有利的运营环境，使其能够应对随后大幅增长的业务量。

运营损益

目前，Polymarket 对使用平台不收取任何费用，包括买卖头寸、赢家奖励和资金存取。以前，在平台使用自动做市商机制时，会收取与交易相关的 LP 费用，以补偿流动性提供商，但随着 2022 年底过渡到订单簿架构，该费用已被取消。虽然使用第三方服务将法币兑换成美元兑加元需要付费，但这笔费用归服务提供商所有，而不是 Polymarket。

除了不收取费用外，Polymarket 还补贴其运营成本，包括订单簿做市奖励、链上交易天然气费和网站维护费。报告显示，Polymarket 今年迄今已发放了超过 300 万美元 的美元兑加元奖励，热门市场每天向流动性提供者提供多达 600 美元兑加元的奖励。

Polymarket 的早期现金流很可能得到了生态系统激励措施的支持。作为 采用 UMA 技术栈的奖励，该平台获得了约 16 万枚 UMA 代币，价值在 4 万至 4.8 万美元之间。不过，Polymarket 是否从其独家法币到 USDC 上链合作伙伴 Moonpay 或其独家区块链合作伙伴 Polygon 处获得奖励或利润分享，目前还没有公开信息。这些奖励对于维持日常运营至关重要，尤其是考虑到该公司在 2024 年年中之前只筹集到 400 万美元。

虽然没有公布正式的货币化计划，但 首席执行官 曾暗示未来可能会对平台使用收费。另一方面，鉴于他们最近在筹资方面取得的成功，该团队可能并不急于寻找收入来源，可能会继续补贴平台运营，以巩固其在预测市场领域的领先地位。此外，由于网站 95% 以上的流量是用于内容消费而非交易，因此网站可以通过增加显示广告而非收取交易费来快速筹集资金。

筹资

Polymarket 在 2020 年进行了首轮融资，成功筹集到 400 万美元。2024 年 5 月，该公司又完成了两轮融资，共吸引了 9 位投资者的 7000 万美元资金。预计这些资金的涌入将大大增强 Polymarket 未来的扩张能力，包括加强其人才库和市场覆盖面。

虽然目前还没有确定的代币生成活动（TGE）计划，但最近的报道显示，Polymarket 正在探索另一轮 5000 万美元的潜在融资。该公司还暗示有可能推出一种代币，允许用户验证真实世界事件的结果。

考虑到 Polymarket 快速的投资者融资速度，以及由于其离岸结构在进行传统首次公开募股时可能面临的挑战，代币生成事件的可能性似乎很大。

至于公司估值，目前还没有关于各轮融资估值的官方报告。不过，我们可以合理地估计，随着 B 轮募集到 4500 万美元，Polymarket 的估值很可能已达到十亿美元大关。

SWOT 分析

尽管 Polymarket 已有四年历史，但最近才获得显著发展，目前仍处于高度动荡阶段。与其对其未来妄加猜测，不如通过 SWOT 分析更清晰地了解其潜在的发展道路：

优点

Polymarket 最大的资产是其预测市场前所未有的公众关注度。这种知名度吸引了参与者，形成了一种循环，即更大的参与度会带来更准确、更可信的预测，涉及的主题也会更广泛。如果管理得当，这种自我强化的循环可以巩固 Polymarket 的领先地位。

它的链上架构也使其有别于传统的预测市场，因为它能确保最高水平的透明度，从而建立信任。不过，与其他链上竞争者相比，Polymarket 的这一优势并不明显，因为 Polymarket 缺乏专有知识产权或专用区块链，这使得其他项目更容易复制其模式。

缺点

小众事件的流动性是 Polymarket 向不同主题扩展的主要瓶颈。这一挑战是预测市场设计中固有的，而其订单簿模式则加剧了这一挑战。传统的体育***公司可以轻松覆盖各种赛事，而 Polymarket 则不同，它必须为市场提供激励机制，以缩小价差，提高不那么流行的主题的流动性。

另一个限制因素是，Polymarket 由一个以美国为中心的团队领导，其运营的平台本质上排斥美国交易参与者。这种不匹配可能会阻碍其在全球的发展，同时继续陷入美国的监管问题。超级碗冠军 "仍然是现场最受欢迎的体育赛事，这表明该平台的战略仍然严重偏向美国观众的口味。

机遇

Polymarket 以其可靠的众包事件预测而声名鹊起，完全有能力成为媒体和社交内容消费不可或缺的一部分。这种整合可以带来更多流量，开辟新的收入来源。

作为量化交易的替代资产，Polymarket 的数据也具有强大的潜力。由于预测的高可靠性，该平台可能会吸引机构投资者和算法交易商的更大兴趣，从而引发对更多不同事件预测的需求。

从地域上看，Polymarket 的成功可以迅速扩展到亚洲和中东等 Web3 应用日益广泛的地区。用当地语言预测地区性活动的需求同样巨大。

挑战

与该领域的其他平台一样，Polymarket 也面临着法律上的不确定性。监管挑战已经影响到 Betfair 和 PredictIt 等类似实体，引发了点对点预测在不同国家是否会被归类为赌博、证券或其他金融产品的问题。监管审查的加强带来了巨大的风险。

一个关键的运营威胁在于参与者操纵市场的可能性。由于 Polymarket 是一个分散的平台，拥有大量资金的个人或团体可能会影响赔率，从而导致潜在的误导性趋势，破坏对其预测的信任。

尾声

自 2024 年初以来，Polymarket 经历了爆炸式增长，它将自己定位为对重大事件进行众包预测的首选之地，尤其是填补了媒体报道和围绕美国大选的社会讨论的空白。在过去的六个月里，该平台吸引了 5 亿用户，积累了 4 亿美元的沉淀资产。

我们的分析表明，Polymarket 的强劲势头很可能会延续到大选之后。在媒体方面，引用 Polymarket 的预测已成为传统媒体和社交平台的常规做法，而在平台用户中，大多数人已对美国大选以外的话题持有立场，这反映了他们对不同事件的持续参与。

从长远来看，Polymarket 的发展将取决于对市场定位、内容战略和监管环境的巧妙把握。随着平台知名度的提高，公众的监督以及来自传统平台和网络 3 平台的竞争也将日益激烈。为了充分发挥其知名度和影响力，Polymarket 团队必须做出战略选择，在加强自身地位的同时，不失去已经培养起来的公众兴趣。

附录：Polymarket 的链上技术堆栈

a.CTF 交易所（中央交易机制或条件代币框架交易所）

CTF 交易所是主要的交易界面和匹配引擎，为基于特定事件结果的条件代币市场提供便利。

在结构，它 可 作为 "CLOB"（中央限价订单簿）或 "BLOB"（二进制限价订单簿），用户可在其中下达买入和卖出订单。这些订单通常按照结构化数据的 EIP-712 标准签署，允许链外订单创建和链上结算，从而降低气体成本并提高交易效率。通过处理订单并根据定价参数进行匹配，交易所使用户能够买卖与事件概率直接挂钩的有条件代币。

除了基本的订单匹配外，CTF 交易所还与各种去中心化模块进行交互，以确保事件解决的准确性和可信度。例如，当事件得到解决时，CTF 交易所会与 UMA CTF 适配器通信，以检索最终结果，随后更新用户持有的条件代币。交易所还通过激励操作员转发匹配 订单和在链上结算交易，纳入了流动性提供机制。

b.NegRisk 交易所

NegRisk 交易所支持相互排斥的二元市场 ：将复杂的情景分解成多个是/否问题，每个问题都侧重于特定的结果。例如，"2024 年总统大选获胜者 "可以分解成单个问题，每个问题针对每个候选人（"乔-拜登会赢得 2024 年美国总统大选吗？"或 "唐纳德-特朗普会赢得 2024 年美国总统大选吗？"），每个问题支持两种可能的结果。

c. UMA Optimistic Oracle

The UMA Optimistic Oracle 作为去中心化的解析层，提供可靠的事件结果，以解决链上预测市场的问题。与传统神谕系统不同，乐观神谕系统基于 "乐观 "验证模型运行，这意味着提议者提交的数据被认为是正确的，除非受到质疑。这种设计最大限度地降低了代价高昂的链上计算频率，因为只有在观察者（争议者）标记数据时，甲骨文才会诉诸争议解决。当预测市场中的某个事件结束时，提议者会将结果提供给 UMA 乐观甲骨文，并在一段预定时间内对争议保持开放。争议窗口允许任何网络参与者对数据的有效性提出质疑，质疑成功后，提议者将受到惩罚，而争议者将获得奖励。Oracle 的架构由提议者、争议者和解决者组成。一旦数据最终确定且无争议，oracle 就会向 UMA CTF 适配器等连接的应用程序提供解决数据，从而实现有条件代币的结算。

d. UMA CTF Adapter

The UMA CTF Adapter 作为 CTF 交换中心和 UMA 乐观 Oracle 之间的中间层，将事件结果数据转换为与条件令牌兼容的格式。在 Oracle 确认事件的解决方案后，CTF 适配器会获取该数据，并根据 Gnosis 条件令牌框架要求的规范进行处理。这一转换过程包括验证数据的完整性和初始化触发令牌支付所需的条件。

UMA CTF Adapter 可确保各种链上系统和协议之间的互操作性，本质上是将 CTF 交易所对外部数据的需求与 Oracle 的功能连接起来。该适配器在 CTF 交易所上初始化条件解析，触发智能合约，根据事件的最终结果释放或兑换代币。其代码库的结构可容纳多种数据格式，并在不同市场上验证条件，从而使预测市场可以灵活地构建在 UMA 和 Gnosis 框架之上。

e. 操作员

操作员充当促进者的角色，转发匹配的订单以进行结算，有时甚至亲自执行订单。这些运营商确保 CTF 交易所上的买卖订单能够快速执行，并将摩擦降至最低，从而提高系统对终端用户的效率。通过签署符合 EIP-712 标准的订单，这些运营商提高了交易的安全性，同时通过实现链外订单管理降低了天然气成本。

从技术角度看，运营商充当链外流动性提供商或做市商，确保各种活动成果代币始终供需充足。运营商无需直接参与 CTF 交易所智能合约即可管理订单的执行，从而实现了可扩展性和成本效益。

f. 条件代币

Polymarket CTF Exchange 是一种交换协议，可促进 条件代币框架（CTF）ERC1155 资产与 ERC20 抵押资产 之间的原子交换。该框架的开源性质意味着它可以在多个 dApp 中进行调整和集成，从而提高预测市场的可扩展性。

在 Gnosis 条件令牌框架下，可以创建条件令牌。

条件代币是预测市场上交易的基本资产，代表用户对特定事件结果的风险敞口。这些代币是根据 Gnosis 条件代币框架内设定的预定义条件铸造的，其中每个 代币的价值都取决于特定事件的解决。例如，在政治选举预测市场中，条件代币可以代表每位候选人的获胜几率。用户购买这些代币，实际上就是对自己选择的结果下注。随着市场需求的波动，代币的价值也会随之波动，从而反映出事件结果的实时概率。

在技术方面，条件代币是基于智能合约的资产，它利用 ERC-1155 标准，允许创建具有可定制条件的代币。条件代币保留了更深层次的可替代性，因为所有条件都保存在单个合约中，并不与特定的抵押代币绑定。

「用户将在「位置」中持有条件令牌。位置可以是简单的（只有一个条件），也可以是复杂的（涉及多个条件）。例如，你现在不再持有 A 和 N--其中 A 和 N 是两个事件的结果--而是可以持有位置 AN，代表事件 N，因为事件 A 已经发生」。

事件解决后，与成功结果挂钩的代币会增值或可兑换奖励，而代表失败结果的代币则会贬值。