今年以来，科技股带动的成长行情引爆市场交易热情，与此同时，黄金资产接连创下新高，债市则在年前冲高后小幅震荡。

　　面对市场环境的快速变化，券商、基金公司等投顾机构纷纷出手，大幅调仓，科技成长、指数基金成为机构加仓的共识。

　　加科技、买指数

　　近日，多家基金投顾披露调仓动向。记者梳理券商、基金公司在天天基金网、雪球、官方APP等平台上发布的调仓动向发现，不少投顾机构认为年初成长风格有望占优，在组合中增配了科技成长相关资产，同时用指数基金和指数增强基金替代部分主动权益基金仓位。

　　2月11日，中欧财富投顾发布对“幸福周周投组合”的“发车”计划，判断DeepSeek带动的成长行情或持续一段时间，因此本次发车风格整体偏科技成长。不过，由于恒生科技相关基金涨幅突破15%，触及强制止盈线，主理人对账户里的恒生科技相关基金已减仓一半。

　　值得关注的是，近年来指数投资火热，基金投顾的偏好也逐步从主动权益基金向被动指数基金迁移。据平安证券统计，1月份，偏股类投顾产品提升被动基金比例，包括被动指数型基金和增强指数型基金，而减少了主动权益基金。其中，红利、沪深300和中证A500等核心宽基指数、中证1000等小盘指数、创业板类、港股类指数基金均获投顾组合增配。

　　此外，从各类型基金的仓位变化来看，进取型投顾组合、平衡型投顾组合均增配了指数型基金。除红利低波策略主题指数产品外，汽车、医药、银行等行业主题指数产品1月被增持较多。

　　例如，华夏财富旗下华夏全自动超级配置组合，1月份大幅提升权益仓位，降低了债券型仓位，其权益仓位部分全部配置了ETF联接基金。在新增红利ETF联接基金的同时，加仓了沪深300ETF联接基金，对于创业板ETF联接基金则有所减仓。

　　部分机构：黄金交易过热

　　对于持续表现强势的黄金资产，1月，投顾组合集体加仓。但近期，也有机构判断黄金交易过热，止盈后等待回调机会。

　　据平安证券统计，1月，黄金ETF联接基金获重点增持。开源证券也表示，1月投顾调仓倾向于增配黄金基金，主要是为了应对宏观不确定性。

　　不过，近期已有组合对连创新高的黄金进行止盈。2月11日，中欧财富投顾表示，考虑到目前黄金交易状态过热，“幸福周周投组合”上周临时对黄金仓位进行止盈，后续如遇回调，将视机会再进行布局。此前，市场担心，一篮子商品关税税率上升最终还是由美国消费者买单，可能会进一步推升通胀问题，恶化美元信用，黄金作为抗通胀的首选商品，又是美元体系的替代品，因此在大宗商品中表现较好。然而，近期黄金涨势迅猛，若围绕关税的不确定性阶段性减退，且前期资金开始陆续止盈，金价可能会出现适度的战术性回调。

　　债市或延续震荡

　　面对节前快速冲高后震荡的债市，机构态度呈现较大分歧。近期，主投固收资产的稳健型投顾组合也有较多调仓动作。

　　2月11日，国联证券投顾旗下债基组合发布调仓报告，大幅降低了债券型指数基金的仓位，对3只中债指数基金的配置从19%降至6%，对主动管理的中短债基金配置的仓位也降低两个百分点。

　　其主理人表示，由于近期宏观环境处于不确定增大的区间，预计资金利率保持紧平衡状态。在债市开门红后，利率有所下行，债市依然具备胜率，但赔率下降。同时，股市“开门红”抬升了部分市场资金的风险偏好，因此，在节前因加仓获得超额收益的情况下，已适度减仓，等待后续收益率上行机会。

　　整体来看，随着债市波动加大，投顾组合在久期和债券配置上出现较大分歧。部分投顾认为，应该增加债券比例和久期来应对股市波动，也有部分投顾认为权益性价比高于债券。

　　中欧财富判断，短期内债市面临多空因素交织影响，债市或延续震荡走势。

叶景