来源：经济参考报 庞昕熠

　　传统固收类资产收益率走低、利差损风险攀升……中长期利率进入低位的压力下，险企加速探索“另类掘金”之路。从基础设施REITs(不动产投资信托基金到商业地产收购，从大健康产业布局到新能源债权投资，险资正以多元化策略开辟“新战场”。

　　“本次交易是本公司以国家战略为契机，与合作方强强联合开展基础设施公募REITs领域的投资，通过设立合伙企业的形式，以期共同获取收益。”近期，中国人寿公告称，中国人寿、首景投资及财信人寿拟与国寿置业、北京朗佳及创弛企业管理订立合伙协议，成立北京平准基础设施不动产投资基金合伙企业(有限合伙，认缴出资总额为人民币52.37亿元，其中，中国人寿认缴出资额为人民币35亿元。国寿资本将作为合伙企业的管理人。

　　中国人寿表示，合伙企业的投资聚焦于基础设施公募REITs，有助于形成存量资产和新增投资的良性循环，促进基础设施行业健康发展，是服务实体经济的重要实践。同时，基础设施公募REITs具备“股 债”属性，有助于提升保险资金组合收益。国寿资本作为管理人具备专业能力与丰富经验，已投资的REITs组合业绩良好，领先市场基准。

　　“资产荒”背景下，兼具稳定分红与资产增值潜力的公募REITs成为险资配置的“香饽饽”。同花顺iFind统计数据显示，以基金成立日为依据，今年以来成立的4只公募REITs中，保险资金(含保险机构资产管理产品均获配售，总额超4亿元。具体来看，汇添富九州通医药REIT险资配售金额为0.47亿元，配售份额占比4.01%；华夏金隅智造工场REIT配售0.74亿元，份额占比6.47 %；国泰君安济南能源供热REIT配售1.51亿元，份额占比9.68%；易方达华威市场REIT配售1.30亿元，份额占比8.37%。从类型上来看，涵盖仓储物流基础设施、园区基础设施、能源基础设施、消费基础设施四大类。

　　值得注意的是，今年来险资在公募REITs中的配售份额占比较2024年显著提升。数据显示，2024年成立的29只公募REITs中，险资参与其中27只配售，配售份额平均占比4.06%。2025年险资参与配售的4只公募REITs中份额平均占比7.13%，这一数字较2024年全年平均水平上升3.07个百分点。

　　“在利率持续走低的环境下，REITs的稳定分红优势尤为突出，4%至6%的分红率成为对抗‘资产荒’的重要工具，部分资产类别还能对冲通胀压力。”接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，REITs底层资产扩容至新能源、数据中心等新领域，扩募机制常态化增强了资产吸引力，流动性也因做市商制度完善而改善，这些因素共同提高了险资布局REITs产品的热情。

　　险资也频频“出手”商业地产，成为该领域的活跃力量之一。

　　今年1月，宣城、安阳、四平等地万达广场发生工商变更，原股东大连万达商业管理集团股份有限公司退出，新增坤华(天津股权投资合伙企业(有限合伙为全资股东。天眼查信息显示，坤华(天津股权投资合伙企业(有限合伙是一只百亿级不动产投资基金，成立于2023年12月，新华保险持股99.9%，中金资本持股0.1%。

　　除新华保险外，大家保险、阳光保险等机构也通过股权基金形式加码购物中心、长租公寓等项目。以万科为例，其与新华人寿、大家人寿合作设立的16亿元住房租赁基金，专项收购厦门泊寓长租公寓资产。“优质商业地产现金流稳定、抗通胀属性强，符合险资长期配置需求。”有业内人士表示。

　　另类投资方面，保险债权计划持续投向绿色低碳与民生工程方向的公共交通、能源基建等领域。中国保险资产管理业协会网站披露的信息显示，过去一周(3月10日至14日，共有10项保险债权投资计划获得登记。涉及9家保险资产管理公司。

　　凭借保险联动优势，险企还正努力扩大“保险 医疗养老”的协同效应，大步进军大健康产业。

　　3月13日，中国太保旗下首家康复医院——厦门源申康复医院正式开业。标志着其“8院落地、4院运营”的连锁布局进入快车道。济南、广州等地项目紧随其后，计划于2025年至2026年投入运营。

　　平安健康通过“保险 医疗”“保险 养老”等模式与集团综合金融业务深度融合。在港上市的平安健康近日发布2024年年度业绩公告显示，报告期内，公司逐步形成“保险 医养会员”“医疗理赔协同”“医健权益服务”三大模式，助力集团综合金融业务获客、黏客、客户二次转化与复购，综合金融客户端业务稳健增长，收入超24亿元，同比增长9.6%。中国人寿则发起设立总规模200亿元的国寿大养老基金，大力构建“机构 社区 居家”三位一体养老服务体系，加快推进全国26个重点城市养老养生项目布局。同时聚焦银发经济，发起设立总规模100亿元的国寿银发经济产业基金，推动形成以保险为核心的上下游健康养老产业链。

　　在业内人士看来，低利率时期险企面临“资产荒”难题，资产负债双端匹配管理难度加大，险企亟须补充新的长期资产投资渠道以寻求稳定收益，平滑收益曲线。从REITs到商业地产，从基建债权到大健康，险企的“另类掘金”并非简单追逐热点，而是基于负债端特性与资产端风险收益的精密计算。未来，随着REITs扩募、养老产业政策红利释放，险资的多元化布局或将进一步深化。

孟茜云