过去一年多，港股市场经历了三次震荡上行行情，恒生指数最大反弹幅度超过60%。从今年以来的市场表现来看，恒生指数在1月中旬自18600点左右开启反弹，涨幅在全球市场中处于领先位置，在持续两个月的上行之后，已超过了去年10月初的高点。

　　港股市场缘何表现强劲？这波强势上涨之后，接下来会如何演绎？博时基金境外投资部基金经理赵宪成认为，多种因素共振推动港股上行，尽管前期涨幅不小，但仍具有性价比优势，后续表现值得期待。

　　谈到今年以来港股市场反弹，赵宪成认为主要有四个因素。一是启动时的估值水平较低。1月13日，不管是市净率还是市盈率，港股估值都比较低，其中整体市净率只有0.93倍，动态市盈率只有8.6倍，接近2024年9月底的水平。二是海外政策扰动因素淡化。三是以恒生科技为代表的企业业绩表现较好，让投资人增强了信心。四是DeepSeek横空出世，让资金重新认识中国的AI行业。由于港股互联网巨头中的阿里巴巴、腾讯，以及泛AI概念的小米集团、比亚迪股份等，都会受益于中国科技进步，从而带来风险偏好的快速上行。

　　谈及当前港股所处的阶段和位置，赵宪成认为，短线来看，恒生指数或处于超买状态。单从估值水平来看，当前的估值水平已经超过了2024年5月的高点，但从港股的投资价值来看，依然具有性价比优势。

　　“在无风险收益率较低的背景下，资金可能会切换到高股息、公共事业等板块。”赵宪成说。

　　从过去一年多来的市场走势看，在2024年初之前，港股市场持续遭遇多重利空冲击，包括对游戏行业的监管，以及海外打压中国医药外包研发制造行业，还有2023年末至2024年初A股市场的情绪外溢等。但在政策持续发力之后，港股市场触底反弹，走势强劲。

　　在赵宪成看来，内地经济基本面是影响港股走势的重要因素，后续要对基本面进行持续跟踪，观察地产、地方债与消费数据的变动情况等。

　　赵宪成认为，在稳增长政策的持续发力下，PMI连续几个月回到荣枯线之上，房地产、汽车、出口均出现了不同程度的改善，政府补贴也刺激了家电与手机的消费需求。与此同时，海外投资者对港股和A股的看法开始转向正面。

　　赵宪成表示，长期看好港股市场。从过去几年来的市场走势看，在2024年之前，占港股最大市值的互联网板块连跌3年，但是这些上市公司的业绩依然有大约10%的增速，受多种利空因素影响，市场给出了严重折价的估值。随着各种利空因素的逐步消除，互联网龙头公司也更加注重自身利润的改善与回购，市场就可以给这些公司以公允的价格。