来源：区块链骑士

近日，Galaxy发布的一份报告指出，尽管Tether等中心化实体仍主导着加密货币借贷市场，但去中心化金融（DeFi）领域的未偿还贷款金额在2024年底几乎翻了一番。

报告显示，截至2024年12月31日，在排除抵押债务头寸（CDP）稳定币的情况下，加密货币借贷市场的总规模约为300亿美元。

排除CDP稳定币有助于更清晰地反映加密资产借贷市场的实际情况。报告提到，中心化金融（CeFi）贷款账本的总规模与CDP稳定币的供应量之间可能存在重叠。一些特定的CeFi贷款机构使用加密货币作为抵押品铸造CDP稳定币，并将其借给链下借款人，这可能导致重复计算。

若将CDP稳定币纳入计算，市场规模将扩大至365亿美元。其中，Tether、Galaxy和Ledn在CeFi借贷领域占据88.6%的份额，贷款账本总额达99亿美元，占整个加密货币借贷市场的27%。

相较于2021年第四季度644亿美元的市场峰值，365亿美元的市场规模下降了43%。这一收缩主要归因于多家贷款机构的倒闭以及借款人需求的整体下降。

面向机构的CeFi借贷服务

CeFi借贷主要包括三大类别：场外（OTC）借贷、主要经纪服务和链上私人信贷。

这些服务面向机构借款人，提供定制化的条款和抵押品结构，通常通过链下或混合机制执行。

由于具备可调整的贷款价值比和到期条款等双边定制功能，OTC贷款在合格投资者中较为普遍。

主要经纪商为客户提供与一系列数字资产和交易所交易产品挂钩的保证金融资服务。同时，链上私人信贷允许用户通过链上流动性聚合，利用链下信贷协议部署资本。

尽管中心化服务能够提供高度定制化的信贷产品，但由于2022年至2023年间多起高调破产事件导致交易对手风险增加以及零售信任度下降，其业务覆盖范围已大幅缩减。

DeFi借贷自2022年以来增长959%

2024年第四季度，DeFi协议的开放借贷额达到191亿美元，分布于20个借贷应用程序和12个区块链网络。

这一数字较2022年第四季度DeFi市场仅18亿美元的开放借贷低谷增长了959%。报告将这一显著增长归因于无需许可平台的韧性、跨链资本流动性的增强以及专业借贷应用程序的兴起。

与CeFi不同，DeFi借贷使用户能够直接与智能合约互动，无需中介即可实现资产的借入和借出。

Aave、Compound等老牌协议以及新兴的跨链服务提供了实时透明度、灵活的利率和自动清算机制。DeFi的模块化设计使其能够适应用户需求、资产风险和不断变化的流动性状况。

这一增长反映了用户对最小化信任基础设施的偏好，以及DeFi协议在波动市场条件下展现出的运营稳定性。

报告总结称，像Tether这样的中心化实体在机构借贷中仍然扮演重要角色。然而，向DeFi平台的加速转变反映了加密经济中资本流动和风险框架的更广泛调整。