来源：区块链骑士

渣打银行的全球加密资产研究主管Geoffrey Kendrick认为，尽管比特币（BTC）在最近几周进一步巩固了其作为对冲工具的地位，但其价格尚未充分反映日益增加的系统性风险迹象。

在4月22日发布的一份客户报告中，Kendrick警告称，美联储面临的政治压力正在加剧债券市场的紧张局势，而这种压力可能很快波及加密资产市场。

他指出，美国10年期国债期限溢价已升至12年来的最高水平。这一趋势反映出市场对通胀、债务发行以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能被替换的担忧正逐步升级。

Kendrick表示：“目前通过威胁替换鲍威尔而影响美联储独立性的行为，完全属于政府相关风险的范畴。比特币应该很快会对此类转变作出反应。”

Kendrick将比特币归类为对冲两类系统性威胁的工具：一类是私营部门崩溃，例如2023年硅谷银行的倒闭；另一类是公共部门信誉冲击，如央行干预或主权债务问题。

他强调，虽然比特币在正常市场条件下通常被视为风险资产，但其真正的功能在宏观压力事件中得以显现。他还补充道，近期期限溢价的飙升是长期通胀和利率风险的指标，这正是比特币历史上重新确立其对冲叙事的典型环境。

Kendrick还提到一个值得注意的分歧：尽管期限溢价在过去几周大幅上升，但比特币的价格却停滞在10万美元以下。他认为，这一滞后现象主要是由于投资者暂时关注贸易相关问题，如科技行业关税，这些因素削弱了比特币的反应。

他写道：“由于投资者的注意力暂时集中在科技股表现不佳的问题上，比特币落后于期限溢价的变化。然而，当市场焦点重新回到央行信誉问题时，比特币将恢复其对冲功能。”

尽管短期内存在波动，Kendrick重申了渣打银行对比特币的长期价格预测：到2025年底达到20万美元，到2028年达到50万美元。

他将这一预期涨幅归因于宏观经济压力、通过现货ETF改善的结构性投资渠道，以及一个日益成熟的衍生品市场。

Kendrick此前曾建立模型分析比特币在优化黄金-比特币投资组合中占比的增长，并认为随着波动性下降，这将进一步推动比特币价格的上涨，尤其是在当前美国政府领导下机构准入持续扩大的背景下。

他总结道：“这可能就是推动比特币实现下一个历史高点的关键条件。”