本月以来，黄金价格经历了“过山车”式波动。连续多日上涨后，4月22日晚间，金价突然“大跳水”，期货方面，COMEX黄金期货价格4月22日跌幅超过3%，4月23日再度回落，跌幅超过1%。

受此影响，周大福、六福等多家黄金珠宝品牌专柜零售金价品牌首饰金价也随之降低。目前，足金饰品价格已跌落至715元/克。而五一正值黄金销售旺季，许多黄金珠宝品牌推出活动，打完折每克不到700元。

其中，一家中国黄金专柜店员称，“现在我们已经开启五一假期的优惠活动了，以克计价的足金饰品每克优惠90元，减完后只要625元每克(4月24日价格)。”

中国黄金协会26日公布的最新统计数据显示：2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中：黄金首饰183.922吨，同比下降3.00%;2024年一季度，高金价对黄金消费影响出现两极分化。快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。

中国黄金产业链全景图谱

目前，我国黄金行业参与者众多，且参与企业基本为综合性企业，中金黄金、湖南黄金、山东黄金、赤峰黄金等大部分黄金企业均涉及黄金开采、冶炼、加工等多个环节。

黄金首饰需求占主导

根据中国黄金协会的数据，黄金首饰是黄金消费市场中最大的部分。在2023年前三季度，黄金首饰的消费量为552.04吨，占据了总体消费量的66.11%。而金条及金币的消费量为222.37吨，占比为26.63%，工业及其他用金的消费量为60.66吨，占比为7.26%。

大型黄金企业产量集中度提升

根据中国黄金协会的数据显示，2017年至2022年间，我国大型黄金企业在境内矿山的产量集中度有所提高。到2022年，大型黄金企业(集团)在境内矿山的金产量达到148.066吨，占全国总产量的比重为50.12%。这些大型黄金企业(集团)充分发挥自身优势，积极进行兼并重组和资源并购，如紫金矿业先后收购了新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿、山东海域金矿30%的权益、南美洲苏里南Rosebel金矿以及招金矿业20%的股权。

2023年前三季度，国内大型黄金企业(集团)境内矿山矿产金产量107.058吨，占全国的比重为49.83%。

金价高位跌落，未来是何走势?黑崎资本首席投资执行官陈兴文认为，短期内黄金价格可能会继续面临调整压力，特别是在市场避险需求减少、投资者获利了结以及美联储货币政策预期变化的背景下。而由于地缘政治风险的降低以及美元汇率的增强，黄金价格经历了显著的下跌。美联储主席鲍威尔以及其他官员在利率政策上维持了较为强硬的立场等多重因素叠加，形成共振，进一步对金价构成压力。

中信建投研报指出，黄金和实际利率走势出现分化，传统框架不再适用，市场逻辑转向去美元化、去虚拟化、地缘冲突、商品牛市等长期宏大叙事。在中枢方面，预测中值在2150美元/盎司左右，可视为短期回调的底部支撑。而在上沿方面，根据95%预测区间，中值在2450美元/盎司左右，债务视角给出2550美元/盎司的高点。若地缘风险继续恶化3个月，金价可能上涨4%—5%。

中金研报指出，尽管美债利率尚未出现明显下行，黄金价格曾一度冲击2400美元/盎司，模型残差达到历史最高水平，可能表明短期黄金估值已经偏高。中金认为，如果地缘政治风险降温或投机资金获利了结，黄金可能面临高位波动风险。然而，从中长期角度看，中金认为黄金的上涨行情可能尚未结束。总的来说，中金认为目前黄金面临短期波动风险，但依然看好黄金在中长期的配置价值。

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