我国银行理财市场迎来关键发展节点。据万得数据统计，截至5月20日，理财市场存续规模超31万亿元，较年初增长约1.6万亿元。这一增长凸显了银行在低利率环境下的业务转型成效，同时也折射出市场资金流向与资产配置策略的变化趋势。

　　债市利率持续下行成为银行理财市场收益回升的重要原因。4月份以来，我国债券市场呈现震荡偏强格局，10年期国债收益率持续走低，带动固收类理财产品收益率阶段性回升。普益标准监测数据显示，4月份，理财公司存续开放式固收类理财产品(不含现金管理类产品年化收益率的平均水平为3.21%，环比上涨1.41个百分点；封闭式固收类产品年化收益率平均水平为3.69%，环比上涨1.94个百分点。

　　上海金融与发展实验室首席专家曾刚分析，一方面，降息预期持续，债券价格攀升，银行理财产品以固收类资产为主，收益表现相对稳定甚至有所提升，吸引了风险偏好较低的投资者；另一方面，在股市震荡、地产政策有调整等背景下，债券型理财提供了相对稳健的资产配置选择。

　　此外，存款利率的下调进一步推动资金从储蓄市场转向理财市场。今年5月份，多家国有大行及股份制银行启动新一轮存款利率调降，一年期定存利率普遍降至1.35%以下，与银行理财收益形成显著利差。实际上，“存款搬家”现象在今年4月份已现端倪，当月我国银行理财规模增长超2万亿元。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，银行存款利率今年延续下滑趋势，尤其是大额存单和定期存款利率逐步下降，进一步压缩了低风险资金的收益空间。而理财产品通过配置高收益信用债、非标资产等方式，仍能提供相对稳定的收益回报。广大投资者为提升资产回报率，主动将部分存款转向收益略高但风险可控的银行理财产品，带动理财规模增加。

　　面对存款利率下行压力，银行理财子公司主动调整产品结构与销售策略。一方面，通过发行封闭式、定期开放式产品锁定长期资金，降低季末回表冲击；另一方面，加大“固收 ”、混合类产品的创新力度，满足投资者对收益弹性的需求。整体来看，短久期理财产品成为扩容主力，各理财公司对最短持有期产品的发行节奏逐步走向平缓，市场规模增长有序。

　　通过他行代销、互联网平台合作等方式，银行理财子公司扩大客户触达范围，拓宽销售渠道。以中邮理财为例，其行外代销规模2024年增长98.1%，形成国有大行、股份行、互联网银行全覆盖的代销网络。这种渠道多元化策略，有效承接了从存款市场流出的资金。曾刚表示，银行纷纷加大对净值型、短久期理财产品的推广力度，丰富产品线，提高流动性，满足客户多样化需求。其中，部分头部银行通过智能投顾优化线上渠道客户体验，引入了新增资金。

　　招联首席研究员董希淼表示，当前外部不稳定因素增多，投资者避险情绪仍然较浓，理财产品因稳健性受到青睐。此外，5月份银行理财市场规模回升较快也符合“季末回落、季初回升”的变化特点。

　　尽管当前规模增长迅猛，但市场仍面临一定的结构性制约。华源证券固收廖志明团队认为，由于信用债收益率处于历史低位，票息保护不足，理财收益率或难以跑赢5年定期存款。此外，随着理财估值整改进行，理财产品净值波动可能加大，对风险敏感型投资者形成压力。

　　不过，市场普遍预期，若年内存款利率进一步下调，理财规模仍有增长空间。曾刚表示，从短期看，随着货币政策继续宽松、市场资金面充裕，债市保持韧性，银行理财规模仍有上升动力；从中长期看，理财市场分化将加剧，净值型理财和多元化资产配置能力成为核心竞争力，行业增长趋于理性且稳健，理财规模有望稳中有升，结构调整步伐加快。

　　董希淼认为，随着存款利率走低，以及居民预期改善，理财产品相较于定期存款的超额收益优势进一步凸显。预计今年理财产品存续规模将继续扩大，有望突破前期高点，站到32万亿元之上。娄飞鹏也认为，居民具有较大的投资理财需求，金融机构积极创新完善服务，预计未来理财产品规模将继续增加，产品数量和种类更加丰富。

张紫祎