华宝基金李栋梁:以勤应变审慎前行 做好大类资产配置
今年以来,债券市场波动加大,投资者该如何应对?华宝基金固定收益投资总监、混合资产部总经理兼固定收益部总经理李栋梁给出了答案:唯有更勤奋地做好大类资产配置,方能在不确定性中锚定收益。在他看来,当前影响债市的不确定因素增多,投资环境更为复杂,要采取更加灵活的投资策略,稳健前行。
李栋梁对自己管理的每一只产品都有着清晰的定位,于他而言,这是投资的纪律性约束。“每只产品的风险承受能力不同,回撤目标也各有差异。基于此,我们需要做好大类资产配置,有效控制产品的波动,最终争取实现绝对收益。我们希望为投资者提供风格明晰的工具型产品,提升投资者持有体验。”他说。
谈及如何做好大类资产配置,李栋梁表示,以“固收 ”产品为例,在固收投资部分,其管理逻辑与纯债基金相似。具体而言,对久期进行动态调控,当市场出现投资机会时果断出击,积极进攻;而当市场机会寥寥时,转为防御姿态,守住既有收益。
至于“ ”的部分,李栋梁主要通过投资可转债和股票市场来实现。当股票市场较为震荡时,增加可转债的配置比例,利用其债券属性来增强组合的防御性。一旦市场环境改善,可转债价格接近或超过转股价值,防御性减弱,则根据股票市场情况及时调整仓位,或优化可转债持仓结构。
近年来,股票市场更多地表现为结构性行情,这要求基金经理具备敏锐的市场洞察力,能够快速识别并把握阶段性、结构性机会。
以华宝安宜六个月持有期债券基金为例,今年年初,李栋梁敏锐捕捉到市场信号,果断提高了转债的投资比例,随后根据市场变化,降低了转债的投资比例和整体价格,3月又提高了纯债组合的久期。从一季度市场表现来看,人工智能相关产业链的转债阶段性表现较好,纯债市场先抑后扬,收益率曲线短端先调整,随后曲线中长端开始调整。
通过相对精细的大类资产配置策略,李栋梁交出了一份亮眼的业绩答卷。据2025年基金一季报,截至2025年3月31日,华宝安宜六个月持有期债券A近一年收益为7.72%。
从业20余年,李栋梁感慨,市场进化速度越来越快,大量量化资金的涌入让市场竞争愈发激烈。在这样的环境下,唯有保持勤奋与专注,方能为投资者创造超额收益,这也是基金经理的职责所在。“市场变化节奏加快,我们必须以极快的速度分析海量信息,并迅速作出反应。在很多时候,对市场方向的准确判断往往起着决定性作用。如果不能以高标准严格要求自己,从长期来看,很容易被市场淘汰。”
去年,债券市场强势上涨,但今年波动明显加剧。在李栋梁看来,今年海外市场不确定性较高,投资策略必须更加灵活,要根据市场动态变化灵活调整久期,在收益率接近阶段性低点时卖出;而当收益率上升到较高水平时,则可以考虑买入。这种波段操作策略在震荡市尤为重要,每一个基点的收益都值得争取。
“从资金利率和收益率曲线来看,中短端利率债收益率或继续下行。此外,中长端利率债可能持续受到市场追捧。”李栋梁认为,受益于理财资金和相关基金的季节性扩容,信用债投资确定性更高,信用利差仍有小幅压缩空间,拉长久期可能是二季度更好的信用策略。就可转债市场而言,当前可转债的中枢价格已经逐步回升,其防御属性相较年初有所下滑,后续投资要更为审慎,注意正股估值的匹配度,警惕“双高”陷阱。
展望股票后市,李栋梁认为,结构性机会仍存。其中,科技自主可控领域作为国家重点发展方向,持续获得政策与资金支持,蕴含着丰富的投资机遇。同时,在全球经济不确定性增加的背景下,黄金作为传统避险资产,配置价值凸显。
叶景