财经6月10日讯 5月，资产管理信托发行市场“数减量增”，资产管理信托发行市场逐渐企稳回升。成立端有所降温，相较于标品信托成立市场出现明显下滑，非标金融类产品成立大涨。

　　市场开始企稳

　　用益信托公布数据显示，5月共发行资管信托产品2051款，环比下降12.28%；已披露发行规模为1551.86亿元，环比微增4.52%。相较于去年同期，发行数量同比增长4.91%，发行规模大幅增长74.28%。用益信托研究员杨桃表示，从长期来看，资产管理信托发行市场逐渐企稳回升。

　　同期，共成立产品1788款，环比下降23.20%；已披露成立规模为685.43亿元，环比下降6.25%。但相较于去年同期，成立数量同比下滑4.54%，成立规模同比大增43.53%。

　　杨桃表示，5月资产管理信托成立市场有所降温，假期较多导致工作日减少或是主因。权益市场冲高回落，“股债跷跷板效应”之下债市走势动荡，投资者避险情绪上升，标品信托产品资金募集难度较大 ‌。

　　具体到各功能分类来看，5月资产管理信托产品结构继续分化，融资类信托成立规模环比下降10.12%至372.99亿元，占比从3月的56.76%降至54.42%。投资类信托规模环比微降1.17%至312.44亿元，但占比上升2.34个百分点至45.58%。

　　同期，浮动收益类信托成立规模小幅下降，成立规模降至181.98亿元，规模占比上降至26.55%；固定收益型产品成立规模497.13亿元，产品规模占比升至72.53%。杨桃表示，5月在外部冲击之下‌权益市场波动，市场情绪先扬后抑，叠加国内降准降息和银行存款利率下调，资金对固定收益类资产的配置需求上升。

　　对于5月市场整体表现情况，杨桃进一步解释道，从长期来看，资产管理信托发行市场逐渐企稳回升，非标金融类产品成立大涨，标品信托成立市场出现明显下滑。全球贸易冲突升温及国内经济数据疲软，权益市场冲高回落，同期股债跷跷板效应之下债市走势动荡，投资者避险情绪上升。

　　标品发行、成立表现迥异

　　具体来看，5月发行市场相对稳定，发行数量虽有下滑但发行规模稳中有升。据公开资料不完全统计，5月标品信托发行数量环比下降12.22%‌；已披露发行规模环比增长6.10%‌，保持一定的增长态势。同期，标品信托产品已披露成立数量环比下降25.90%；已披露成立规模环比下降24.45%‌。

　　杨桃分析，全球贸易冲突升温及国内经济数据疲软，推升市场避险情绪，股债市场前期大幅波动导致部分标品信托产品净值显著回撤，在净值回撤冲击下风险偏好降低，导致新增资金流入受阻‌。

　　具体到各投资策略，股票策略产品‌数量下滑，环比下降20.83%；‌债券策略产品成立数量环比下降26.37%；‌组合基金策略产品环比下降28.92%。对此杨桃分析，多资产策略信托产品的逆势而上，是投资者在风险和收益之间的博弈与平衡，在一定程度上说明在低利率市场环境下，多元化的资产配置能更加适应复杂多变的市场环境。

　　同期，TOF信托产品已披露成立数量为‌302款‌，环比下降‌38.14%‌；成立规模达到‌71.88亿元‌，环比下降‌38.21%‌。这一变化表明，与4月相比，5月TOF产品的市场活跃度有所降低，杨桃表示。

　　从标品产品类型来看，5月固收类产品的平均业绩比较基准保持稳定，与4月份持平；混合类产品的平均业绩比较基准从4月的‌4.70%‌下降至‌4.16%‌，环比下降‌0.54个百分点‌。混合类产品资产配置灵活性强，但其底层资产涵盖股票、债券及衍生品等多元类别，市场波动易引发净值波动，机构对业绩比较基准进行调整。

　　另一边，5月非标成立市场呈现“量缩价涨”的背离现象。已披露成立数量环比下降20.00%，已披露成立规模环比增长2.48%。杨桃表示，5月降准降息叠加存量利率调降，市场资金流入资管市场，对非标产品的资金募集相对有利。

　　收益率方面，5月非标信托产品的平均预期年收益率为5.11%，环比下降‌0.10个百分点‌；产品平均期限为1.50年，环比缩短‌0.20年‌。对此杨桃分析道，5月平均预期收益率的下降可能与降准降息有较大的关联。

　　各投向领域资金募集情况显著分化

　　具体到非标各资金流向领域收益表现，5月不同投向领域的信托产品平均收益率继续呈现分化趋势。金融领域产品收益率为4.42%，环比下降0.49个百分点。房地产领域产品收益率为5.29%，环比上升0.01个百分点。工商企业领域产品收益率为4.26%，环比下降0.40个百分点。基础产业领域产品收益率为5.29%，环比上升0.01个百分点。

　　具体来看，非标金融类信托产品成立规模环比大幅上升，规模占比超五成。基础产业类信托产品成立规模环比大幅下降；房地产信托持续低迷；工商企业类信托产品成立规模及占比环比下滑。

　　据不完全统计，非标金融类产品成立规模270.11亿元，‌环比增加42.47%‌，成为增长主力。对于非标金融类信托增长原因，杨桃分析，非标金融业务受益于超常规宽信用。5月央行降准释放1万亿流动性，叠加MLF超额续作3750亿元，推动信贷业务扩张，信贷资产收益权转让业务需求旺盛，推动业务规模大幅增长。同时，消费金融类业务利率下行叠加额度上限提升，在一定程度上刺激相关业务的扩张。

　　同期，基础产业类信托5月成立规模大幅下降，‌环比减少23.20%。对于基础产业类信托业务表现杨桃分析，基础产业类信托业务受化债政策压制而收缩‌。地方政府加速推进隐性债务化解，通过发行低成本城投债、专项债置换信托债务，信托融资成本优势不再。财政部严控新增隐债，监管持续收紧城投平台融资资质，优质合规项目减少叠加合规成本上升，导致基建项目融资渠道收窄，进一步压缩信托公司业务空间，同期政策性银行专项债放量，对信托基建融资形成替代。

　　回顾市场产品整体运行情况，5月共发生2起信托产品风险事件，涉及金额总计21.13亿元。其中，房地产领域风险事件涉及金额9.13亿元，规模占比达43.20%；工商企业领域风险事件涉及金额12.00亿元，规模占比达56.80%。同期，共有14家信托公司清算兑付了142款信托产品，兑付金额总计168.73亿元，平均实际年化收益率为4.69%。

张紫祎