6月12日，新股海阳科技在上交所上市。与近期多数新股一样，该股首日大幅上涨。值得注意的是，近日市场关于新股的讨论有所升温，今年“零”破发、打新投资者户数创阶段新高等话题引发热议。在打新收益向好的同时，新股高开低走现象频发。Wind数据显示，截至6月12日，以今年A股上市的48只新股为例，若投资者在上市首日以收盘价买入并一直持有，七成以上新股中的投资者会出现亏损。

　　中国证券报记者在采访调研中了解到，许多新股上市之后一路走低离不开首日炒作的影响。在炒作资金的推动下，许多新股首日股价大幅偏离合理估值，使得后续股价难涨易跌。至于新股上市首日为何屡屡被炒至高价，多位受访基金经理均表示不理解，他们能做的是尽量不在上市早期参与新股投资，回避市场过热情绪。甚至不乏基金经理表示，要等新股上市一段时间后才会将其纳入投研范围。

　　首日即是股价巅峰

　　首日股价涨超600%、超八成新股1天翻倍，无一破发……今年以来上市的新股成为近日市场热议话题。

　　Wind数据显示，截至6月12日，今年以来在A股上市的新股共48只，上市首日全部收涨，无一破发。其中，85%的新股上市首日实现翻倍式上涨，涨幅超过200%的新股占比过半，涨幅最高的更是超过600%。值得注意的是，七成以上新股上市首日盘中股价高点几乎就是巅峰。

　　此外，今年参与网上打新的投资者户数也较2023年和2024年明显增加，有36只新股的网上打新户数在1000万户以上，最高的超过1400万户。

　　有业内人士认为，今年新股发行实现“零”破发的原因或与发行定价更为合理有关。可以看到的是，今年以来上市的新股发行市盈率普遍低于行业平均市盈率，给新股上市后的上涨留下一定空间。

　　至于动辄数倍的首日涨幅，不少基金经理直呼不解。“第一天涨好几倍，这些资金也不知道是哪里来的，明明知道后面会被套，还持续去拉股价，我也挺震惊的。”基金经理曾智(化名感慨说。

　　另一位基金经理林资(化名在接受中国证券报记者采访时也表示：“我也不太清楚是什么原因，可能要查到新进场资金的主要来源才能知道答案。”

　　基金经理陈平(化名认为，首日即是股价巅峰一定程度上与新股流通盘较小有关。在流通盘较小的情况下，买方没有对手盘平衡价格，资金很容易就可以把股价拉上去，吸引散户跟风，而这部分跟风的资金大概率要被“套”。

　　股价坚挺者凤毛麟角

　　值得注意的是，虽然今年以来众多新股上市首日表现亮眼，行情却往往“昙花一现”。相当部分的新股在上市首日登上股价巅峰后一路调整，甚至跌至接近腰斩。中国证券报记者在采访调研中发现，不少在上市首日买入新股的投资者损失较为惨重。

　　以今年新上市的48只新股为例，Wind数据显示，若投资者在新股上市首日以收盘价买入并一直持有至6月12日收盘，七成以上新股中的投资者出现亏损，29只个股中的投资者亏损幅度超过10%，亏损最大的超过47%。在新股上市首日收盘价基础上进一步走高的新股仅10余只，涨幅超过10%的仅6只。表现最好的为星图测控，区间涨幅超过180%，这也是今年以来上市新股中唯一一只在上市首日收盘价买入仍能实现翻倍收益的品种。

　　新股股价为何频频高开低走？多位基金人士认为，上市首日股价普遍存在炒作，当股价严重偏离合理估值时，后续自然会出现较大幅度的回调。至于炒作的推手是谁，需要通过追溯资金流向才能知道。陈平认为，应该对上市首日恶意拉高股价的资金重点监管，或能在一定程度上减缓新股频频高开低走的窘境。

　　据了解，大多数公募机构的打新策略就是在上市首日卖出。公募人士刘喜(化名透露，不少公募基金打中新股后，会在上市首日卖出，“除非是基本面非常好、股价还未出现高估的品种可以持续拿着，但大部分还是以卖出为主”。

　　从新股换手率来看，中签者在上市首日卖出的不在少数。就今年上市的新股而言，上市首日换手率全部超过60%，接近半数新股的换手率超过80%。

　　公募机构审慎参与

　　公募基金经理在接受采访时普遍表示，对上市初期新股的参与度较低。公募机构在新股投资方面的审慎态度十分明显。

　　陈平表示，以前可能会等新股上市一年后才开始着手研究，因为考虑到很多新股上市前的业绩报表可能会有一些修饰因素；但是在近年来，出于审慎投资原则，对于新股，拉长了将其纳入投研范围的观察期。

　　基金经理温乐(化名表示，对新股关注不多的主要原因是上市初期股价波动较大，倾向于等上市半年左右再开始研究，这样可能相对安全一些。

　　刘喜也表示，即便有很看好的新股，也会偏好等回调一波后再买入，“毕竟新股上市首日股价通常会被炒得很高”。

　　Wind数据显示，今年一季度上市的27只新股中，截至一季度末，仅有不到三成的个股前十大流通股东中出现了公募机构的身影。从披露的流通股东数据来看，在这些新股上市初期参与投资的多为个人投资者，不乏一些新股今年一季度末的前十大流通股东全部为个人。此外，外资机构、私募基金等也有一定参与迹象。

　　多位业内人士认为，在新股频频出现高开低走的情况下，投资者应警惕上市首日的炒作风险，避免盲目跟风，需要关注公司实际经营情况与估值的匹配度，更加审慎地参与新股投资。

张紫祎