ETF冲击压制比特币交易波动性

自现货ETF问世以来，比特币价格波动幅度显著收窄。在与持有大量比特币头寸的财资公司直接合作过程中，马克·莫斯观察到这一转变。全球主要交易公司曾尝试通过期权滚动策略获取收益，但今年以来的操作成果均不尽如人意。

波动性压缩标志着比特币交易特性的根本转变。依赖价格波动的传统策略已然失效，机构投资者面临套利和期权获利机会锐减的现状，这直接影响大额持有者的资产变现方式。财资公司和金融机构持续探寻可行的收益生成方案，而波动性降低对这些机构构成了严峻挑战。目前众多企业持有需要主动管理策略的巨额比特币储备，市场现状正迫使它们重新评估既有操作模式。

供需失衡重塑市场格局

当前ETF与财资公司的比特币购入量约为新产币量的十倍，这种前所未有的供需失衡正在重塑市场格局。新流入市场的币量远不能满足机构需求，随着更多实体持续增持，这一缺口仍在不断扩大。

市场需求主要通过早期持币者解锁仓位得以满足，这些长期沉寂的钱包为市场注入了流动性。然而这种供给来源与新开采的比特币存在本质差异，而即将到来的减半事件将进一步缩减市场新币供应量。

莫斯指出在此背景下，减半事件的影响可能相对有限。传统的供应冲击理论或难如期应验，由于机构购币已造成严重供给短缺，挖矿奖励减半带来的压力将远低于以往周期。市场结构已超越简单的减半周期模式，机构通过ETF参与的机制从根本上改变了价格发现过程。只要当前购币模式持续，低波动性环境或将长期维持，传统由零售资金推动的暴涨暴跌周期出现的可能性正在降低。