币圈网报道：

2025年，美国加密货币领域将迎来翻天覆地的变化，监管体系的重塑将消除机构参与的障碍。多年来，代币分类、托管标准以及美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权分歧等问题，阻碍了大规模资本流入。但如今，一系列规则制定、豁免条款以及机构间合作正在构建一个可预测且有利于创新的框架。此次重塑不仅重塑了合规流程，更将为机构投资者开启一个规模超过10万亿美元的链上金融市场。

美国证券交易委员会改革：从执法到澄清

美国证券交易委员会（SEC）的“加密货币项目”（Project Crypto）已成为这一变革的基石。通过发布针对DePIN代币分发和加密货币托管的无异议函，该机构为基础区块链基础设施提供了亟需的法律清晰度。

根据政策追踪器 例如，2025年9月的一份不采取行动函明确指出，为参与网络（例如，去中心化基础设施）而分发的代币不属于证券，从而使项目免受追溯性处罚。 根据普华永道分析 这一区别至关重要：它使机构投资者能够将资金配置到实用型代币上，而无需担心监管过度干预。

此外，美国证券交易委员会批准商品类信托份额的通用上市标准，正在简化现货加密货币ETF的上市流程——这是机构投资者长期以来梦寐以求的一个里程碑。

根据监管更新 传统资产管理公司如今摆脱了定制监管障碍的束缚，正在加快数字资产配置。 根据AIMA数据 2025 年，近一半的机构投资者增加了对加密货币的投资，55% 的传统对冲基金目前持有数字资产，高于 2024 年的 47%。

管辖权协调：美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会

此次调整的关键驱动因素是美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间管辖权边界的重新界定。SEC委员海丝特·皮尔斯一直积极倡导以规则为基础的监管体系，她提议由CFTC监管非证券型代币的现货市场，而SEC则保留对证券型代币的监管权。

如监管更新中所述 这一划分已在总统数字资产市场工作组的报告中正式确立，它减少了监管重复，并使监管与资产的功能性质保持一致。 根据 Orrick 的分析 .

这项合作已经初见成效。2025年9月，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合举行圆桌会议，重点讨论了协调衍生品市场代币化抵押品规则的努力。CFTC代理主席卡罗琳·范强调了“适应市场创新”的必要性。

据金融科技分析报告显示 这种协调对机构投资者来说尤其重要，他们现在面对的是一个统一战线，而不是一个分散的监管迷宫。

代币发行框架：构建可预测性

2025年的改革方案还涉及代币发行，这是一个历来模糊不清的领域。美国证券交易委员会（SEC）向州特许加密货币托管机构发放的“不采取行动函”（前提是它们满足特定的保障措施），解决了机构资产管理公司面临的一个主要痛点。

正如保罗·黑斯廷斯报告中详述的那样 与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）旨在扩大衍生品市场中代币化抵押品（包括稳定币）使用范围的新举措，正在增强市场流动性并降低交易对手风险。 正如同一份分析报告中所述 .

《CLARITY法案》和《负责任金融创新法案》等立法举措通过明确管辖权划分和防止州级碎片化，进一步巩固了这种清晰度。

根据奥里克律师事务所的分析 这些框架确保代币的监管是基于其经济功能（安全或商品），而不是采用一刀切的方法。

机构准入通道

这些改革的累积效应在于，营造了一个既优先考虑创新又不牺牲投资者保护的监管环境。对于机构投资者而言，这意味着：1.降低合规成本清晰的代币分类和保管规则消除了猜测。2.增强流动性简化的 ETF 审批流程和代币化抵押品计划提高了市场效率。3.全球竞争力美国正将自身定位为链上金融市场的领导者，吸引原本可能流向新加坡或欧盟等地区的资本。

如财务监测报告中所述 .

正如美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席蒂莫西·马萨德所指出的，美国证券交易委员会（SEC）和CFTC的潜在合并可能会进一步加速这一趋势，创建一个能够适应数字资产动态变化的统一监管机构。就目前而言，现有的框架足以催生机构投资者进入数字资产领域的新时代。

结论

2025 年美国加密货币监管改革不仅仅是一项政策更新，更是一个结构性转折点。通过解决管辖权冲突、明确代币发行规则以及促进机构间合作，美国正在为机构的持续发展奠定基础。对于投资者而言，这意味着千载难逢的机遇，可以充分利用这个终于摆脱“蛮荒西部”形象、拥抱机构级基础设施的市场。准入通道已经敞开，问题在于会有多少资金涌入。