摩根大通：2028年稳定币市场规模或难破万亿美元
摩根大通分析师团队近日重申，他们预计到2028年，稳定币市场的规模不会达到万亿美元，并认为其增长将与更广泛的加密货币市场保持一致，而非显著超越。
以董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁为首的分析师团队在最新报告中指出，今年以来，加密货币总市值增长了约1000亿美元，目前已超过3000亿美元。其中，Tether的USDT供应量增加了约480亿美元，Circle的USDC则增加了约340亿美元，两者占据了绝大部分的增长。
分析师表示，这一趋势进一步验证了他们的长期观点，即稳定币的增长主要由加密生态系统内部活动驱动。正如他们在7月份的一份报告中所提到的，大部分需求来自将稳定币用作现金或加密货币交易的抵押品，包括衍生品和去中心化金融（DeFi）借贷，以及加密原生公司（如风险投资基金）持有闲置资金。
报告还显示，仅今年一年，衍生品交易所的稳定币持有量就增加了约200亿美元，这主要得益于永续期货交易的激增。分析师认为，永续期货交易仍是稳定币供应增长的主要驱动力。
基于此，分析师预测：“未来几年，稳定币市场规模可能会继续增长，但大致与加密货币整体市值保持一致。到2028年，市场规模可能达到5000亿至6000亿美元，远低于此前最乐观的2万亿至4万亿美元预期。” 在7月的报告中，他们曾预测到2028年稳定币市场规模将温和增长至约5000亿美元。
相比之下，其他机构对稳定币市场的前景更为乐观。花旗分析师预计，在基本情景下，稳定币市场到2030年可能达到1.9万亿美元；在乐观情景下，则可能高达4万亿美元。渣打银行估算，到2028年，市场规模可能增长至2万亿美元。
尽管支付相关应用场景不断扩展，摩根大通分析师提醒，这并不一定意味着稳定币的市值会大幅增长。他们指出，随着稳定币与支付系统的融合程度加深，其流通速度的重要性将超过流通总量。
分析师写道：“随着支付方式的普及，链上交易活动和交易速度可能会加快，从而降低对大量稳定币的需求。例如，USDT在以太坊区块链上的年交易速度约为50。这意味着，假设稳定币每年促成全球跨境支付总额的5%（约10万亿美元），那么所需的稳定币储备仅为2000亿美元。”
代币化存款势头强劲
与此同时，分析师强调，随着稳定币日益普及，传统银行并未停滞不前，而是积极探索代币化存款——即将传统银行存款数字化表示，同时仍保留在受监管的银行体系内，并由存款保险作保障。
上个月，摩根大通通过其区块链部门Kinexys推出了以美元计价的存款代币JPM Coin（股票代码JPMD）。该产品面向Base（由Coinbase孵化的以太坊二层网络）上的机构客户，此前已成功完成概念验证。
摩根大通表示：“JPM Coin为机构客户提供了一种在链上进行原生数字支付的选择，这相当于在公共区块链上对银行存款进行数字化表示。”此举旨在满足加密货币原生企业和传统企业寻求更快、更高效资金流动的需求。
分析师指出，代币化存款可以是无记名（可转让）或记名（不可转让）形式，但监管机构更倾向于采用不可转让设计，以维护“货币的单一性”并降低金融稳定风险。
他们写道：“代币化存款旨在降低与稳定币相关的风险，例如集中风险和压力事件期间的快速提款风险。”
此外，摩根大通提到了一些可能加强商业银行在跨境支付领域作用的举措，例如SWIFT基于区块链的支付实验。这些努力可能限制稳定币在机构结算流中的长期份额。
分析师还重点介绍了区域性央行数字货币（CBDC）项目，包括数字欧元和数字人民币，作为另一股竞争力量。这些项目旨在提供受监管的数字支付替代方案，以减少对私人发行稳定币的依赖，特别是在机构和跨境应用场景中。
分析师总结道：“总而言之，我们仍然预期未来几年稳定币的增长将与整个加密货币市场的增长大致保持一致。稳定币在支付领域的广泛应用并不一定意味着稳定币所需存量会大幅增加。此外，区块链在机构支付领域的应用可能会通过非记名（不可转让）代币化存款来强化商业银行在支付领域的作用，从而削弱稳定币的市场份额。”