2025年进入收官阶段，数字资产与科技领域的发展脉络愈发清晰。Purpose Investments产品负责人Paul Pincente与基金经理Nick Mersch就当前市场格局展开深度解读，揭示未来12个月的关键趋势。 H2 AI热潮：是奇迹延续还是泡沫破裂？ Nick Mersch指出，2025年的AI热潮已从概念验证转向实际生产力提升。企业正将大量资本支出用于部署真实工作负载，涵盖客户支持、数据分析等核心业务环节。这一转变标志着AI正从“概念驱动”步入“收入驱动”阶段，形成可持续的经常性现金流。 他强调，当前的资本支出周期正在构建未来十年的算力与能源基础设施。投资者应重点关注具备明确变现路径、能将投入转化为稳定收益，并占据算力、网络或分发关键节点的企业。 H2 科技股：闪耀背后是否有实质支撑？ 尽管科技股在2025年持续领跑，但其表现并非空中楼阁。Nick指出，关键受益企业的盈利修正普遍向上，利润率改善，资产负债表仍保持净现金或低杠杆状态。这表明本轮上涨有坚实的基本面支撑。 展望2026年，估值溢价将集中于那些展现经营杠杆上升与边际资本回报率提升的公司。缺乏单位经济效益规划的企业可能面临调整压力。 H2 加密货币：动荡之后是否迎来成熟？ Paul Pincente认为，2025年末的加密市场波动属于高贝塔资产的正常现象，而非系统性危机。他形容加密市场如一条翻腾的河流，未来的波动将更趋成熟——减少恐慌性新闻，更多体现可识别的风险特征。 他指出，若宏观环境支持政策立场转向宽松，风险偏好回升时，加密货币有望快速恢复吸引力。长期持有者应避免因短期波动而错失结构性机会。 H2 加密能否登上“成年人的餐桌”？ Paul强调，真正的成熟考验在于极端行情下的稳定性。当市场转冷，流动性依然充足且资本不轻易撤退，才是“成年人”的标准。 目前，稳定币与代币化资产已从试点走向实际应用，成为基础设施的重要组成部分。机构资金持续流入、ETF发展与监管框架逐步完善，共同推动加密生态向主流迈进。 H2 AI模型：圣诞树顶的星星还是廉价装饰？ Nick Mersch预测，2026年将是AI从技术突破转向规模化落地的关键年份。真正赢家并非最炫酷的模型发布者，而是那些实现工作流重构、以智能助手为核心重新设计产品并建立治理与数据质量体系的组织。 价值将向编排平台、应用供应商和基础设施工具三大领域聚集。客户影响力将成为衡量成功的核心指标，而非单纯的技术参数。 综合来看，2025年的市场演进揭示了从概念到落地的深层转变。无论是AI的产业化推进，还是加密资产的制度化建设，都在为2026年的可持续增长奠定基础。投资者需关注长期趋势而非短期噪音，把握结构性机遇。