根据Farside Investors最新数据，在圣诞节前的最后一个完整交易日，美国现货比特币ETF出现持续资金外流，当日净流出额略高于1.75亿美元。此前连续五个交易日市场疲软，净流出总额接近8.26亿美元。自12月15日以来，除12月17日录得4.57亿美元净流入外，其余交易日均以净卖出收盘。

机构资金外流原因分析

市场参与者指出，年底例行交易是主要因素。报告显示，本月税损收割活动频繁，即交易员出售持仓以实现税务亏损。一位在X交易所交易的名为Alek的交易员表示，大部分抛售与税务原因有关，预计将在一周内结束。此外，周五创纪录的期权到期日可能削弱市场在大额结算前的风险偏好。

美国交易时段压力显现

数据显示，下跌幅度在美股交易时段最为显著。Coinbase Premium（衡量 Coinbase BTC/USD 价格与 Binance BTC/USDT 价格差异的指标）在12月大部分时间处于负值状态，表明美国市场的买盘疲软。加密货币分析师泰德·皮洛斯总结称，美国已成为最大的卖方，而亚洲则扮演了主要买方角色。这种分化可能限制价格的上涨空间。若美国需求未能恢复，比特币牛市行情或将受阻。

流动性不活跃但非枯竭

尽管ETF资金流出数据偏空，部分交易员认为这并不意味着周期终结。社交媒体分享的报告指出，价格回升通常先于资金流动回升。价格筑底后，资金流动趋于平缓，随后才可能出现新的资金流入。从这一角度看，当前流动性看似不活跃，实则未枯竭。一旦季节性抛售结束，价格有望迎来反弹。 自11月初以来，美国现货ETF净流量的30天移动平均值，无论是比特币还是以太坊，均持续为负值，表明平均而言，流出多于流入。这一趋势对市场信心构成压力，但也凸显了当前市场结构性调整的特征。

链上信号提供支撑

链上分析显示，长期持有者并未出现大规模抛售行为。已实现收益虽有小幅回落，但尚未达到标志市场顶部的极端水平。该模式符合抛售正被其他投资者吸收的判断。若抛售接近饱和，当ETF转为中性或上涨时，大型买家或可入场。

未来几个月展望

投资者将在假期后密切关注ETF资金流动变化。若资金流动趋于中性，价格或可企稳，并在无需大量新增需求的情况下实现温和上涨。税务抛售与期权相关仓位的叠加效应表明，当前的疲软可能具有暂时性。然而，由于美国买家仍持观望态度，市场仍将面临较高波动风险。比特币波动将持续受到资金流向与宏观情绪的双重影响。