在最近的交易日中，白银价格持续攀升至历史新高，而比特币则落后于大盘涨幅。这种分化引发广泛关注，因金属、股票和能源资产普遍走高，但领先加密货币未能同步。

流动性轮动推动金属价格上涨

当前白银上涨行情与美股屡创新高并行发生。这反映的是资产间流动性的结构性轮动，而非整体市场见顶。历史周期显示，各类资产不会同步见顶；随着金融体系估值提升，资本会从一个板块流向另一个板块。

银价走强的同时，美元指数持续下跌，已低于去年同期水平。历史上，美元走弱通常利好以美元计价的大宗商品。这一背景为白银价格上行提供了支撑，吸引更多国际投资者配置实物与合约资产。

现货市场供应紧张与价格差距显现

来自实物市场的数据显示，部分区域出现现货白银溢价，表明实际供应偏紧。尤其在中国市场，现货白银价格已高于欧美水平，反映出区域需求差异及对纸质合约的信任度下降。

此类现象常见于价格进入长期上涨阶段时，市场出现脱钩迹象。类似动态曾在过去大宗商品周期中出现，标志着价格发现阶段的到来。

尽管风险偏好上升 比特币仍表现滞后

尽管全球风险偏好情绪高涨，且美元走软——这一组合通常有利于比特币等数字资产——但比特币价格仍低于近期高点。链上数据显示，其交易价格未突破此前峰值，而资金更多流入传统资产与大宗商品。

这种分化揭示当前周期中，流动性更倾向于实物资产与成熟金融市场，而非数字资产。历史经验表明，比特币走势并非始终与金属或股市同步，尤其是在经济周期过渡阶段。

值得关注的是，今年以来，代币化黄金与白银的表现优于比特币，反映出投资者在不确定性上升环境下更倾向选择具有实体支撑的资产。