币圈网报道：自11月下旬以来，以太坊巨鲸已累计积累近480万枚ETH，推动其长期持有成本价稳定在2796美元附近。这一行为支撑了以太坊价格在3000至3500美元区间震荡，也促使市场份额回升至13%左右，显示出其在整体市场轮动疲软背景下的低调韧性。

以太坊主导地位回升反映内在支撑力

链上数据显示，以太坊的市场份额在11月下旬一度跌至11.5%后，逐步企稳并反弹至13%水平。这与价格在3000美元至3500美元之间的横盘表现高度吻合。这种整合并非偶然，而是由大额持有者主动建仓所致。 关键点在于，2796美元已成为多次价格反弹的支撑位，表明巨鲸并非被动持有，而是在有意识地布局。这种行为结合市场份额回升，暗示以太坊正积蓄结构性力量，而非单纯依赖短期情绪。

巨鲸信心驱动 市场缺乏宏观支撑

值得注意的是，当前市场并未出现明显的宏观利好因素。无新流动性注入，无政策转向，亦无重大催化剂。在这种背景下，巨鲸的持续买入更多依赖于对以太坊长期价值的信念。 自11月21日以来，巨鲸持有的ETH总量从2240万枚增至2720万枚，增幅约480万枚，占流通供应量约4%。按当前价格计算，这些头寸已累积约48亿美元未实现利润，为市场提供一定缓冲，但无法完全抵消下行风险。

高杠杆结构加剧波动性风险

当前以太坊的估计杠杆率已攀升至2.96，达到六个月高位。这意味着每1美元的持仓，背后叠加接近3美元的借贷敞口。在上涨行情中，杠杆可放大收益；但在缺乏明确方向、波动剧烈的环境下，极易引发连锁清算。 尽管以太坊价格仍受支撑，但若巨鲸在阻力位附近开始减仓或获利了结，叠加高杠杆环境，可能迅速触发抛售压力。尤其当整体市场情绪犹豫、资金未持续流入时，这种脆弱性将被放大。 目前以太坊的走势仍由信念支撑，但市场趋势分化明显：比特币作为主要引力井吸引注意力和流动性，而其他资产难以获得持续关注。历史表明，此类配置往往导致比特币占比过高周期延长。然而，以太坊的主导地位回升或许预示着新一轮结构性调整正在酝酿。