比特币或已进入熊市

根据全球链上分析平台CryptoQuant的研究，比特币可能自2025年11月起便已进入熊市阶段。该机构研究主管胡里奥·莫雷诺在近期播客节目《米尔克罗德》中指出，多项技术与链上指标已连续发出熊市转换信号，且这一趋势至今未见逆转。

实现价格的核心意义

莫雷诺强调，比特币价格跌破一年移动平均线——即过去12个月的平均价格——是判断趋势转换的关键标志。这一基准被广泛用于区分牛市与熊市周期，其失守意味着市场情绪发生根本性转变。

本次调整与历史熊市的差异

2025年初，比特币以约9.3万美元开盘，10月一度冲高至12.608万美元，但随后行情反转，年末收盘价低于年初水平。截至2026年1月，现价约为8.85万美元。尽管跌幅明显，但本轮调整并未伴随系统性风险事件，如Terra、Celsius或FTX崩盘，显示出市场结构正在趋于成熟。

比特币价格走势展望

CryptoQuant的“多头评分指数”显示，网络活跃度、投资收益性、市场需求及流动性等多项指标连续数周处于预警区间。该指数在0-100范围内综合评估市场情绪，当前数值表明投资者信心仍处低位。

莫雷诺预测，若趋势延续，比特币可能在未来数月内于5.6万至6万美元区间形成底部。这一价位与当前持币者平均购入成本——即“实现价格”——高度吻合。历史数据显示，牛市中大幅突破实现价格后，熊市往往会出现价格回归现象。

值得注意的是，本轮调整幅度预计约55%，相较以往70%-80%的暴跌属于“相对温和”。这主要得益于现货比特币ETF的持续流入以及长期持有型机构投资者的稳定布局。这类资金规模庞大，抛售意愿较低，有效缓解了市场下行压力。

莫雷诺进一步表示：“与过往不同，当前市场中出现大量逢低买入而非抛售的长期投资者。”这种结构性变化预示着加密货币生态正逐步摆脱投机主导模式，迈向更稳健的发展阶段。

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