币圈网报道：灰度公司推出的两只比特币相关基金——BTCC与BPI，正通过出售备兑看涨期权策略获取持续性收入。该模式在不直接持有比特币的前提下，利用市场波动创造定期分红，吸引追求稳定现金流而非高风险回报的投资者。

BTCC与BPI如何实现收益？

这两只基金并非直接持币，而是通过与比特币ETP（如GBTC、BTC）挂钩的金融工具进行操作。其核心机制是系统性地卖出备兑看涨期权，即向他人出售在特定时间内以固定价格买入比特币的权利，从而收取期权费。这部分费用随后被用于分配给股东，形成每月两次的分红。

简而言之，投资者通过承担比特币价格上涨的“上限”风险，换取稳定的现金流入。其中，BTCC采取更积极策略，追求更高收益；而BPI则偏保守，保留更多价格上行弹性。

当前收益数据解析

根据灰度披露的最新信息，BTCC的年化分配率约为59.36%，BPI为19.93%。这些数值基于最近两次派息金额，并按净资产值（NAV）推算得出，非承诺收益。

以10,000美元投资为例：若购买BTCC，按每股约22.14美元计算，可购得约452股，对应税前年收益接近5,900美元；若投资BPI，每股约31.14美元，可购约321股，年收益约为1,900美元。数字虽诱人，但需警惕背后逻辑。

隐藏陷阱：收益可能是本金返还

关键提示来自灰度的19a-1通知：目前两者的分配均被归类为“资本返还”。这意味着，看似“收益”的部分，很可能只是投资者收回自身本金的一部分，而非真正的利润生成。

这并不否定该策略的价值，而是提醒投资者：这种“收入”本质上是通过牺牲潜在上涨空间换来的。当比特币进入强劲牛市时，实际机会成本可能极为高昂。

适合谁？这类产品的真实用途

对于不愿频繁盯盘、又想从比特币中获得现金流的长期持有者，这类结构化产品提供了一种替代路径。BTCC更适合愿意放弃部分上涨潜力换取稳定回报的用户；而BPI则更注重灵活性，适合希望保留一定上行空间的投资者。

然而，必须明确：高分配率≠高安全性。收益可能真实存在，也可能仅是账面幻象。理解其本质，才能避免误判。

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