现货黄金在周四美盘末转涨，收复逾300美元的历史最大单日跌幅，最终收报5370.87美元/盎司，收跌0.85%。整个交易时段中，黄金于亚盘初创下5596.7美元的历史新高，并在美盘一度跌至5105美元，使单日振幅扩大至近500美元。

值得注意的是，在美盘下跌过程中，部分1分钟K线出现下跌超100美元和上涨超100美元的极端行情，创下319美元的历史最大单日跌幅。而就在前一交易日，金价曾创下240美元的历史最大单日涨幅，凸显市场情绪剧烈波动。

白银同样经历剧烈震荡，最高站上121美元/盎司，盘中一度跌超10美元，尾盘小幅回升，最终收报115.46美元/盎司，收跌1.12%。

避险资产反成流动性来源？市场逻辑发生异化

在一个典型的避险交易日，投资者本应涌入黄金寻求庇护，但此次他们却将这些避险资产当作了流动性的来源。此前，黄金已连续八个交易日上涨，仅本月累计涨幅就超过20%，部分技术指标已指向近期价格可能出现回调。

“看来我们似乎已经触及某种‘峰值狂热’，”Blue Line Futures首席市场策略师菲利普·斯特雷布利（Phil Streible）表示。

黄金的相对强弱指数一度飙升至90以上，白银则达到84左右。读数超过70通常意味着金属已被过度买入，可能即将进入盘整或回调阶段。

资金驱动而非基本面主导 波动性加剧

“鉴于市场的泡沫化以及资金流动（而非基本面）的主导地位，市场并不需要太多理由就会出现回调，”瑞士宝盛集团分析师卡斯滕·门克（Carsten Menke）指出。

今年以来，地缘政治紧张局势加剧、市场对美联储独立性的担忧以及政府预算赤字膨胀，共同推动金价大幅走高。这一趋势延续自2023年以来的惊人涨势，主要由央行购金、美联储宽松货币政策及亚洲投资者持续买入所驱动。

随着金价接连刷新纪录，其价格动能吸引了来自金融市场各角落的参与者，包括投机者与散户交易员。TP ICAP集团旗下经纪商Tullet Prebon的贵金属主管西蒙·比德尔（Simon Biddle）指出，价格上涨的幅度与持久性正逐渐限制银行持有头寸的能力，从而降低市场流动性，进一步放大波动性。

“银行的资产负债表并非无限，无法无限制地进行贵金属交易，”他表示，“随着风险敞口收缩，交易量已明显下降。”

芝商所上调黄金期货保证金 意味着什么？

芝加哥商品交易所（CME）当地时间30日发布通知，对部分黄金、铝期货合约的保证金比例进行调整。文件显示，黄金合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的6%，将于1月30日收盘后生效。

与此同时，COMEX铜期货保证金上调20%，至1.2万美元。此举意在加强风险管理，防止过度杠杆带来的系统性压力。

尽管出现回调，瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）仍维持乐观预期。分析师韦恩·戈登（Wayne Gordon）和乔瓦尼·斯塔诺沃（Giovanni Staunovo）在1月29日报告中指出，在投资活动增加的推动下，预计今年前三季度金价将达到每盎司6200美元。

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