受宏观经济环境变化影响，黄金、白银与比特币在2026年第一季度呈现分化走势。近期贵金属价格上涨而比特币走弱，反映出投资者风险偏好的阶段性调整。政策信号、流动性趋势及资金流向预计将在季度末决定各资产的领头羊地位。

比特币在避险情绪蔓延中下跌

来源： TradingView

数据显示，比特币交易价格为82,078美元，过去一天下跌6.9%，过去一个月累计下滑7.1%。自10月高点126,000美元以来，价格已回调约35%，表明市场风险偏好减弱，投机活动趋于收敛。

尽管宏观环境整体有利——美联储已三次降息，基准利率降至3.50%-3.75%，且市场预期2026年下半年将进一步宽松，M2等流动性指标维持高位——但机构需求出现明显疲软。现货比特币ETF在2025年11月与12月合计净流出45.7亿美元，创下历史单月最大流出纪录；年度净流入同比下滑39%，由352亿美元降至214亿美元。仅昨日，就有8.17亿美元资金从比特币ETF中流出，进一步加剧价格压力。

链上分析显示，短期持有者参与度下降，交易所资金流入增加，反映交易者正在获利了结并降低仓位。然而，比特币仍守住8万美元心理关口，CoinShares分析师指出，中长期流动性支撑依然存在，短期走势将更多取决于投资者情绪与股市联动。

分析师本杰明·考恩认为，比特币相对于股票的表现可能继续承压，短期内资金大规模从贵金属转向加密货币的预期尚不成熟。

黄金价格在1月份强劲上涨后回落

来源： TradingView

金价过去一日下跌3.89%，报每盎司5,171.12美元，此前在1月大幅上涨后出现获利回吐。尽管如此，本月仍累计上涨24.68%，较1月初上涨1065.07美元。

央行持续购金与地缘政治紧张局势推动避险需求，成为支撑金价的关键因素。瑞银分析师指出，这一轮上涨体现储备管理者与机构投资者的多元化配置策略。不过，他们也警告，快速升值之后可能出现短期回调，但黄金韧性仍在，一季度至今仍是表现最佳资产之一。

白银价格波动反映出需求信号喜忧参半

来源： TradingView

白银价格报每盎司107.83美元，单日下跌5.83%，即6.67美元。此前，其在过去30天内累计上涨51.95%，涨幅达39.61美元，凸显双重角色带来的高波动性。

花旗分析师指出，制造业与清洁能源行业需求上升是近期上涨主因，但快速获利回吐引发回调。他们预测白银有望触及每盎司150美元，基于中国结构性需求及其他基本面支撑。盛宝银行奥勒·汉森则提醒，金银价格进入高风险阶段，波动加剧正削弱市场流动性。

第一季度哪个资产表现领先？

对比三类资产表现，黄金与白银在年初强势领跑，随后因获利回吐出现回调。比特币则因机构资金流出与避险情绪升温而走弱。

链上指标如MVRV-Z与NUPL显示市场情绪中性，未现极端恐慌或贪婪。展望未来，资产领头羊地位或将取决于政策动向、经济数据发布以及资金轮动节奏。若美联储进一步降息，比特币等风险资产有望重获动能；而持续通胀与增长担忧将继续利好贵金属。

历史数据显示，比特币价格通常滞后于黄金约六个月。当前比特币在黄金上涨周期中横盘整理，或反映时机问题而非基本面恶化。但分析师查理·莫里斯·爱德华兹警告：黄金与白银长达18个月的牛市可能尚未结束，投资者不宜过早将资金转入比特币。

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