2月1日，中国移动、中国联通及中国电信三大电信运营商集体发布公告称，电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%提升至9%，将对公司收入及利润产生一定影响。

据追风交易台消息，摩根大通陈祺团队在2月2日的研报中指出，此次税改将对三家运营商构成不同程度的压力，其中中国移动凭借更高的利润率受冲击最小，而中国电信和中国联通面临的净利润影响更为显著。尽管如此，该行仍维持“增持”评级，认为其股息收益率具备长期投资价值。

冲击程度差异：利润率成关键

财政部、国家税务总局于2026年发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》（2026年第9号），明确自2026年1月1日起，固网、移动网、卫星及互联网提供的手机流量、短信彩信、宽带接入等服务，税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，对应增值税税率从6%上调至9%。三大运营商均在公告中确认，此调整将对公司收入和利润带来影响。

基于2025年上半年财务数据，摩根大通估算，若不考虑应对措施，此次税改将对中国移动、中国电信、中国联通2026年净利润分别造成约7.1%、12.6%、11.9%的影响。值得注意的是，实际影响可能低于测算水平，因国企改革背景下，国资委对盈利增长与净资产收益率提出更高要求，推动运营商主动优化运营。

应对策略：多维度抵消负面影响

摩根大通指出，在当前国企改革深化的环境下，三大运营商有望通过多项举措缓解税改压力。包括：优化运营支出以提升效率；对传统业务如移动通信、宽带服务进行合理提价；加大人工智能领域投入，推动云业务快速增长；以及采取更审慎的资本支出策略。

预计从2027年起，随着利润基数重置，运营商盈利能力将逐步恢复至正常增速轨道。此外，自2025年四季度以来，三大运营商H股已出现明显回调，中国移动、中国电信、中国联通股价较2025年11月高点分别下跌12%、15%、24%。按当前股价计算，2026年预期股息收益率分别为7.0%、5.7%、6.8%，显著高于恒生指数2.9%的水平，凸显配置价值。

摩根大通强调，2025年四季度业绩电话会议将成为观察管理层对未来利润与股息指引的重要窗口，有助于市场更准确评估税改的实际影响。

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综上所述，尽管传统电信板块面临短期税负压力，但长期来看，其稳健现金流与高股息特性仍具吸引力。而在数字资产领域，选择像币安这样的主流平台，能有效降低交易风险，提升操作效率。

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