因成功预测2008年美国房地产市场崩盘而闻名的“大空头”Michael Burry再度发声，警告比特币在已下跌超过40%的基础上，若再下跌10%，可能对大量持有该资产的企业造成灾难性后果。

比特币暴露投机本质，未能成为避险资产

Burry在周一发布的Substack文章中指出，尽管比特币被部分机构视为数字黄金替代品，但其并未像黄金或白银那样，在美元疲软或地缘政治紧张时表现出对冲属性。相反，它对宏观因素反应迟钝，缺乏实际使用场景支撑，本质上仍属高风险投机资产。

他强调：“比特币没有任何有机理由来阻止其持续下跌。”这一观点与近期市场表现高度吻合——自2024年11月特朗普连任以来的全部涨幅已被抹去，比特币价格一度跌破73000美元，创下自10月初高点以来的最大回调。

企业财务压力加剧，库存公司面临清算风险

Burry特别提及，近200家上市公司将比特币纳入资产负债表，其中策略激进的公司如Strategy Inc.正承受巨大压力。一旦价格再跌10%，这些企业的账面亏损可能达数十亿美元，且融资渠道将基本关闭。

“令人作呕的情景现在已经触手可及。”他警告称，这类公司无法长期依赖市值计价资产维持财务健康，一旦市场信心瓦解，风险管理者将推动抛售，形成负反馈循环。

ETF推高相关性，加速市场联动

Burry进一步指出，现货比特币ETF的推出非但未降低风险，反而加剧了市场的金融化和投机属性。目前比特币与标普500指数的相关性已接近0.50，表明其已深度嵌入传统金融体系。

数据显示，自11月下旬起，比特币ETF已出现多次单日资金大幅流出，尤其集中在1月最后10天。这反映出机构投资者信心正在减弱，而原本旨在扩大采用的工具，反而可能在下跌中放大抛压。

警惕“抵押品死亡螺旋”蔓延至金属期货

Burry担忧，比特币下跌正传导至代币化贵金属市场。企业为控制风险，被迫清算代币化黄金与白银期货头寸，导致相关资产流动性枯竭。

“看起来在月末，多达10亿美元的贵金属被强制清算。”他警告，若比特币跌至50000美元，矿工将破产，而代币化金属期货将陷入“无买家黑洞”，引发系统性信用危机。

尽管历史经验显示，过去如Terra和FTX的崩盘未广泛传染至传统市场，但本次事件凸显比特币作为企业库存资产的潜在系统性风险。

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