Plume网络就加密金库监管框架提交意见

Plume网络（@plumenetwork）已正式向美国证券交易委员会（SEC）加密货币工作组递交监管反馈文件，为2026年9月22日的专题会议做准备。该提案直接回应了委员Hester Peirce于2026年7月22日发布的声明，她在文中指出，尽管近期多项工作已明确部分加密资产不受证券法管辖，但‘加密金库’及链上借贷机制仍可能在特定情境下触发联邦证券法规。

从“倒立”到“夏季金库”的监管光谱

Peirce的题为《Headstands and Summervaults》的声明，将加密金库定义为通过智能合约实现资产自动配置以获取收益的工具，如质押与借贷。她强调，这类产品位于一个连续谱系上：一端是完全由不可更改代码决定的自动化策略，另一端则是由人为决策主导的灵活管理。她呼吁行业共同参与，就现行规则如何适配链上金融生态提出建设性意见。

Plume主张的监管边界划分

作为Nest金库协议的开发方，Plume对监管界限的划定具有直接利益关联。Nest是一个去中心化金融（DeFi）收益聚合平台，允许用户将稳定币兑换为代表一篮子机构级收益的金库代币。这些收益来源于真实世界资产，包括国债、债券、房地产、私人信贷及交易所交易基金（ETF）等。

在提交的文件中，Plume明确建议，证券监管应覆盖以下两个核心环节：

策展人：负责制定并选择收益策略的主体；金库代币：投资者持有的结果性投资凭证。

与此同时，底层代码逻辑与金库管理员角色应被排除在监管之外，除非其职能本身已被认定为受监管实体（例如过户代理）。这一立场与其自身作为注册过户代理的合规背景密切相关——公司已在链上承担数字证券登记与清算职责，并支持与美国存托信托与清算公司（DTCC）结算系统的互操作。

构建可执行的监管框架：平衡创新与风险

根据其架构设计，加密金库可能构成“投资合同”或“投资公司”特征，而链上贷款则可能具备证券“票据”的属性。Plume的提案目标在于为SEC提供一个精准识别风险点的框架，既避免监管过度覆盖技术基础设施，又确保真正涉及投资者权益的部分受到适当约束。

随着金库类产品成为DeFi领域增长最快的细分市场之一，其管理资产规模已突破80亿美元。包括Coinbase与Robinhood在内的主流交易平台均已推出金库服务，用于为用户提供稳定币余额的收益增值功能。在此背景下，Plume的监管建议不仅具有前瞻性，更在SEC加速制定正式指导方针的当口，展现出重要参考价值。