摩根大通（JPMorgan Chase）的分析师团队表示，若比特币价格持续走高，其近期突破该行估算的85,000美元生产成本线，将为挖矿产业提供重要支撑。

由尼古拉奥斯·帕尼吉洛格卢（Nikolaos Panigirtzoglou）领衔的研究团队指出，比特币已结束连续280天低于生产成本的低迷周期，当前价格表现显示出积极信号。

生产成本：历史上的“价格缓冲区”

分析指出，比特币的生产成本长期以来被视为价格的“软性底部”。当交易价格跌破这一水平时，电力与设备投入较高的矿工面临亏损，可能被迫出售资产、暂停运营甚至退出市场。

在长期低利润环境下，矿工普遍选择迁移至电价更低的地区，或处置旧设备、让机器进入待机状态。这一现象曾在2018年出现，当时比特币在低于生产成本区间维持了224天。

尽管如今挖矿规模大幅扩张，但高成本矿工的退出压力依然存在，对网络稳定性构成潜在挑战。

价格上涨缓解强制抛售压力

摩根大通分析师强调，当前价格站稳生产成本线，有望减轻矿工的财务压力：“只要这一趋势持续，新环境将有效降低矿工被迫出售资产的风险。”

这不仅有助于稳定矿工行为，也有助于维护比特币网络的算力基础和去中心化水平。

挖矿转向AI，哈希率承压

为寻求更稳定的收益来源，多家矿企正逐步将部分算力资源转向人工智能（AI）相关业务。由于AI公司愿意为现成计算基础设施支付溢价，此类转型具备更高的盈利可预测性。

然而，随着算力分流，比特币网络的哈希率出现下滑。自去年10月价格触及逾126,000美元高点以来，哈希率已回落19%，挖矿难度同步下降15%。

矿工结构演变促进网络去中心化

分析师观察到，随着上市矿企逐步减少挖矿投入并拓展AI布局，私有矿商与主权矿场的参与度正在上升。这种结构性变化被认为有利于降低行业集中度风险。

研究团队预计，在未来减半事件之外的周期中，生产成本或将缓慢抬升，而网络整体仍能保持相对稳健的运行状态。

截至本报告撰写时，根据Decibel数据，比特币交易价格为83,790美元。