北京时间6月3日晚，蔚来公布2025年第一季度财报。公司一季度交付42094台，同比增长超40%；一季度营收超120亿元，同比增长超21%；一季度整车毛利率10%；二季度交付指引7.2万台至7.5万台，同比增长25.5%至30.7%，二季度交付预计环比大增71%—78%。

　　一季度财报公布后，蔚来（NYSE:NIO）美股在6月4日交易时段强势拉升，盘中涨幅一度突破10%，收盘涨6.23%。

　　当日的媒体沟通会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，公司最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。投资者对蔚来展现出的增长动能和盈利能力改善路径投下了强有力的信任票，尤其二季度交付指引为7.2万台至7.5万台，意味着季度环比增幅可能达到71%至78%，预示着公司正加速走出阶段性低谷，重回上升通道。

最低谷已经过去

　　二季度进入上升通道

　　从整体汽车市场角度看，传统汽车品牌推陈出新速度加快，新势力阵营的座次洗牌越来越频繁。蔚来于今年初开启内部组织变革的全面推行，组织架构、经营模式的变化无形中影响着这家企业，这个过程中有阵痛也有阶段性成果。

　　李斌表示，蔚来成立至今经历了三个阶段：第一阶段是从成立到2021年，蔚来实现了全面技术创新、体系创新和品牌的高端突破；第二阶段，因为内部的原因和一些外部的因素没有达到经营目标，但蔚来仍对技术、产品、基建方面进行了坚决的投资；今年开始进入第三阶段，由于第二阶段的逆势投资，公司进入到收获期。

　　今年4月，蔚来销量回暖，5月销量持续保持同比增长。更重要的是，公司组织变革的成果开始显现，费用降低；人效比开始提升。李斌在媒体沟通会上表示，蔚来从今年一季度开始全面推行成本控制和管理提效，面向用户价值创造的全员经营组织变革，二季度就能看到效果，三季度会持续深化，再服务于四季度的盈利经营目标。

　　“如果说2019年的蔚来危机是靠外部帮助走出来的，那这一次要走出过去三年的低谷，要靠自己的管理走出来。这也是整个公司达成的共识。我们相信最低的谷底在一季度已经过去了，从二季度开始进入上升通道。”李斌说。

反对打价格战

　　健康地走向盈利

　　相比内部变化，外界对于蔚来如何走向盈利更为关注。在沟通会上，李斌提到，盈利=销量x毛利率-费用。

　　销量方面，公司一季度后的增量来源于三品牌发力，萤火虫首个完整交付月销量3680台；蔚来5566在产品换代期凭借强大的促销政策稳定基本盘，蔚来ET9首个完整交付月销量835台，乐道L60展现出强大潜力，订单持续提升的同时5月交付新车6281台，环比增长42.8%，创今年月交付量新高。

　　今年年初，李斌提到2025年是蔚来的产品大年，三个品牌将会有9款重磅新车上市。其中，全新ES8会在今年四季度交付，今年四季度蔚来品牌有机会实现稳态月销量2.5万台，比去年提高20%；乐道L90会在今年三季度上市交付，这是一台能改变三排座SUV现有市场格局的新车；L80会在四季度会上市交付。

　　销量之外，毛利的提升同样重要。蔚来首席财务官曲玉在2025年第一季度财报电话会上表示，二季度随着新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新车成交价格有所回升。加上自研芯片上车，会给单车成本带来1万元左右的成本优化。综合看，二季度蔚来品牌单车毛利率有望回到15%。

　　对于行业竞争现象，李斌表示，公司一直反对打价格战。希望整个行业能够把精力放在技术创新、用户服务上。避免简单的用价格战去把行业推到非常难以持续竞争的境地里去。

寻回自我节奏

　　四季度全面达到经营目标

　　李斌对公司前景充满信心。他表示：“一季度开启调整，二季度60%—70%的调整会到位，三季度还会持续深化，大概80%—90%会调整到位，这样四季度希望能够全面达到经营目标。”这一战略规划时间表反映出蔚来管理层对公司发展的系统性思考和执行决心。

　　从行业基本面分析，新能源汽车市场仍处快速增长周期，特别是高端智能电动车细分领域展现出强劲需求潜力。消费升级趋势推动下，用户对智能化配置、个性化服务的付费意愿持续增强，为蔚来等高端品牌提供了差异化竞争空间。

　　蔚来在研发投入、服务生态构建等方面的前期布局，有望在市场竞争加剧的环境下形成护城河效应，为其长期盈利能力奠定基础。

　　展望未来，蔚来能否如期实现盈利目标，将取决于其在产品竞争力提升、成本控制优化、市场拓展加速等方面的执行效果。在新能源汽车行业步入成熟期的关键节点，蔚来的转型之路既充满挑战，也蕴含机遇。

　　当新能源汽车市场竞争从增量博弈转向存量争夺，蔚来需要在战略执行中保持务实态度，转向精细化运营和可持续发展路径。同时，应充分利用技术积累和品牌优势，在激烈的市场竞争中寻求差异化突破。