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1、鹏华动力基金在市场不好的情况下赎回会亏损

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它是以被动的管理，同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。

对ETF基金份额，投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行方便的交易。

另外，它又可以像开放式基金一样申购、赎回。

不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。

这种交易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制。

"交易型开放式指数基金"，是一种跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的基金。

作为交易型基金，ETF包含两种交易申购赎回和持续竞价交易，即二级市场交易。

ETF目前的交易费用与封闭式基金一样，一个买卖来回交易费率是0.5％。

传统开放式基金的制度安排总体是符合社会发展潮流的，组合投资、强制托管和强制信息披露是其相对繁荣的三大支柱。

但是在申购赎回环节上，开放式基金存在低效、高成本和不公平的弊病。

目前开放式基金申购费率是1.5％，赎回费率是0.5％，一个申赎过程的交易费率高达2％。

在申购赎回上，部分大机构享受基金管理人提供的申赎优惠，因此低成本地频繁进出开放式基金。

频繁的申购和赎回使基金资产产生大量交易成本。

按常理，机构频繁进出给其他投资人造成的影响，应适度补偿。

赎回费本来是作为对长期持有人的补偿，却被基金管理公司提取作为销售费用，由此便导致交易成本要由长期持有人承担。

开放式鼓励持有人长期投资，但收费制度设计却使长期投资者成为短线交易成本的实际承担人，而这些长期投资者又普遍是中小散户。

ETF与传统开放式基金相比较，其申购赎回模式不是货银兑付，而是货货交换，即股票实物和ETF基金份额的交换，因此就不存在买卖股票形成的冲击成本。

从这一点来说，ETF是指数基金的内在革新和自我完善，发扬了开放式基金的自由申购赎回规则，抛弃了开放式基金货银兑付造成的冲击成本和持有人之间不公平待遇的缺陷。

ETF的其他特征与传统的指数型基金类似。

管理成本较低；投资对象选择具有一贯性，适合构建长期投资组合；投资股票的买卖周转率较低，交易成本低，减税效果明显；流动性高；风险分散；可以较好地运用股指期货等衍生品种进行风险对冲。

普通投资者不容易全面把握某一家上市公司的情况，而指数投资恰恰可以发挥广大散户与短线高手的行情判断优势。

ETF给投资者提供了一个短线博杀的低成本工具。

在一个宽幅振荡的股市中，对于时机的选择越发重要。

因此，ETF的投资者必须掌握资产配置权，适度进行波段操作。

现金认购抑或二级市场交易，则取决于投资者对市场大势的判断。

如果投资者认为目前的大盘已经具备投资价值，就可以以现金认购ETF，充分分享指数的收益。

在ETF发行阶段，股票认购取决于投资者对成分股与指数二者收益率差异的认识。

如果投资者手中持有的是标的指数中较为弱势的成分股，可以考虑"鸡蛋换粮票"，将成分股换成ETF。

一、什么是LOF基金

深交所的交易所交易基金LOF（ListedOpen-EndedFund），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，是根据的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具特色的ETF。

LOF也就是上市型开放式基金，发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

LOF提供的是一个交易平台，基金公司可以基于这一平台进行封闭式基金转开放、开放式基金上市交易等等，但是不具备指数期货的特性。

二、LOF基金的募集

LOF基金的募集分场内和两部分。

募集的基金分额注册登记在结算公司的开放式基金注册登记系统；场内募集的基金分额登记在结算公司的证券登记结算系统。

1、LOF的募集

与普通开放式基金的募集无异。

投资者可以通过基金管理人或银行、证券公司等基金机构进行认购，应使用结算公司深圳开放式基金帐户。

必须按照金额进行认购。

结算公司开放式基金登记系统（TA系统）依据管理人给定的认购费率，按照如下公式计算投资者认购所得基金份额。

认购净金额=认购金额/1 认购费率

认购手续费=认购净金额ⅹ认购费率

认购份额=认购金额/基金份额面值

认购份额按四舍五入的原则保留到小数点后两位。

认购期间的利息可以折合成基金份额，募集结束后统一记入基金帐户中。

2、LOF基金的场内募集

通过交易所场内募集基金份额，除要遵守一般开放式基金的募集规定外，基金管理人还需要向深圳证券交易所提出发售申请。

在获得交易所的确认后，在基金募集期内每个交易日的交易时间，上市开放式基金均在深圳证券交易所挂牌发售。

上市开放式基金募集期内，投资者可在深交所交易日，使用深圳证券账户通过具有基金业务资格的证券公司下属证券营业部（具体名单参见各基金管理人公告的《基金份额发售公告》）上网认购基金份额。

不可撤单，可多次申报，每次申报的认购份额必须为1000份或1000份的整数倍，且不超过99,999,000份基金单位。

投资者必须按照份额进行认购。

计算公式如下：交易所挂牌价格为基金的面值。

认购金额=挂牌价格ⅹ（1 证券公司佣金比例）ⅹ认购份额

证券公司佣金=挂牌价格ⅹ证券公司佣金比例ⅹ认购份额

认购净金额=挂牌价格ⅹ认购份额

三、LOF份额的申购、赎回

LOF基金的封闭期一般不超过3个月，开放日应为证券交易所的正常交易日。

LOF基金开放场内申购、赎回后，投资者可以在交易时间内通过有资格的深交所会员单位（具体名单见基金管理人公告）证券营业部进行申购、赎回申报。

申购以金额申报，申报单位为一元；赎回以份额申报，申报单位为单位基金份额。

申购、赎回申报的数额限定遵循所申报基金的招募说明书的规定。

申购、赎回价格以受理申请当日收市后计算的基金份额净值为基准进行计算。

四、LOF基金的上市交易

基金上市首日的开盘参考价为上市首日前一交易日的基金分额净值。

基金上市后，投资者可在交易时间内通过各深交所各会员单位证券营业部买卖基金份额，以交易系统撮合价成交。

具体内容如下：

1、买入LOF申报数量应为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0。

001元RMB。

2、深圳证券交易所对LOF交易实行价格跌涨幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。

3、投资者T日卖出基金份额后的资金T 1日即可到帐，而赎回资金至少T 2日。

五、交易费用

1）二级市场买卖费用（成交额3‰以内）与申购费用（申购金额1.5%左右）、赎回费用（赎回金额0.5%左右）存在差异，体现在两种的成交价格会有所差异,投资者可以根据当日市场行情、基金净值的变化及成本差异决定选择买卖或者申购、赎回两种不同。

基金发行过程中，交易所与结算公司不收取任何费用。

券商只需按投资者认购总量乘以交易所挂牌价格（1元）向结算公司划付认购款。

2）券商可按照《基金招募说明书》中约定的认购费率设定佣金比率，券商收取的佣金收入可作为收益直接入账，无需再划付他人。

例如，《南方积极配置证券投资基金招募说明书》中约定的认购费率为不高于1.3%，随认购金额增加而递减，其中，认购金额 < 100万元，认购费率为1.3%；100万≤认购金额 < 1000万，认购费率为1%；认购金额≥1000万，认购费率为0.5%。

券商的佣金比率可照此设置，收取的佣金可直接归入经纪业务收入。

3）交易所根据基金二级市场成交金额的0.0975‰、0.04‰向券商收取经手费及代收取证管规费。

两项费用合计为基金成交金额的0.1375‰。

交易所暂不收取场内申购赎回费用。

六、LOF基金份额的转托管

LOF的转托管业务包括两种类型：系统内的和跨系统的转托管。

系统内转托管是指投资者将托管在某证券经营机构的LOF份额转托管到其他证券经营机构（场内到场内），或将托管在某某基金管理人或某机构的LOF份额转托管到某证券经营机构（到场内）。

投资者将LOF份额从证券登记系统转入TA系统，自T 2日开始，投资者可以在转入方机构或基金管理人处申报赎回基金份额；投资者将LOF份额从TA系统转入证券登记系统，在T 2日，投资者可以通过转入方证券营业部申报在深圳证券交易所卖出或赎回基金份额。

1 投资者如何将托管在的基金份额转托管至场内？

在办理跨系统转托管之前，投资者须同基金份额拟转入的证券营业部取得联系，获知该证券营业部在深交所席位号码。

在核实上述事项后，投资者可在正常交易日到转出方机构按要求办理跨系统转托管业务。

投资者须填写转托管申请表，写明拟转入的证券营业部席位号码、深圳开放式基金账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量，其中转托管数量应为整数份。

2投资者如何将托管在场内的基金份额转托管至？

在办理跨系统转托管之前，投资者须注意如下事项：

（1）确保拟转出基金份额的深圳证券账户已在基金管理人或其机构处注册深圳开放式基金账户。

（2）获知基金份额拟转入机构代码（6XXXXX）；并按照机构的要求办妥相关手续（账户注册或注册确认）以建立业务关系，确保拟转入的基金份额可被该机构接纳。

在核实上述事项后，投资者可在正常交易日持有效身份证明文件和深圳证券账户卡到转出方证券营业部办理跨系统转托管业务。

投资者须填写转托管申请表，写明拟转入的机构代码（6XXXXX）、深圳证券账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量

七、LOF如何套利

套利的原理：以目前一般交易情况来看，开放式基金净值与实时成交价格间一般存在着1% -- 2% 的价差。

深交所开放LOF基金场内申购与赎回后，申购的基金份额或赎回资金均在T 2日可用。

当日场内买入的基金可于T 1日在场内卖出；当日申购的基金份额 T 2 日可以在场内卖出；场内卖出基金份额资金当时到账可用，赎回基金份额的资金2个工作日后可以到账使用；大大缩短了套利的时间风险与套利成本。

整个套利过程操作成本约为0.6%（场内买卖基金手续费约为0.1%，赎回成本约为0.5%）。

从长期以来的LOF基金套利空间约为 0.4%- 1.4%/天。

下边以具体实例进行讲解

1、二级市场价格高于基金净值：景顺资源基金在2006年11月30日二级市场价格已经远远高于当日基金净值，这天就可以通过场内按当天基金净值1.096元进行申购，T 2日12月4日可以通过二级市场按市场价1.417元卖出，两天套利：29.28%（未考虑手续费）。

2、二级市场价格低于基金净值：广发小盘基金在11月21日基金场内全日收盘价为1.805元/份，当日基金净值为1.8428元。

如果21日在场内买入基金，22日基金份额到帐后在场内市场赎回基金，22日基金净值为1.856元,两天的套利收益约为2.82%（未考虑手续费）。

可以从中看出利用LOF基金套利还是存在一定的风险的，那就是T 2日带来的风险。

按第一种套利时如果T 2日二级市场的基金价格已经跌到了当时申购基金时的净值附近时考虑到手续费已经无法获利。

同样利用第二种时如果T 1日的基金净值跌到了当时二级市场上买入的价格附近时也无法获利。

但如果在二级市场价格高于基金净值时您帐户中已经持有此基金并且打算长期投资，那么就可以在二级市场上卖出此基金，同时通过场内申购相同数量的基金来进行套利；相反如果在二级市场价格低于基金净值，那么就可以按净值进行赎回，同时在二级市场买入相同数量的此基金，这样就可以稳定的进行套利。

现在交易开放场内申购赎回的LOF基金分别是：

融通巨潮100（161607）、万家公用（161903）、南方积配(160105)、博时主题(160505)、广发小盘(162703)、景顺鼎益(162605)、嘉实300（160706）、南方高增（160106），中银（163801）、兴业趋势（163402）、招商成长（161706）、景顺资源（162607）、景顺鼎益（162605）、鹏华价值（160607）、荷银效率（162207）、富国天惠（161005）、中欧新趋势（166001）、荷银效率（162207）、鹏华动力增长（160610）、长城久富核心（162006）、长盛同智动力增长（160805）。

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