来源：证券时报

　　今年以来，以光模块、PCB为代表的海外算力板块一路上扬，为重仓基金贡献了丰厚收益，但也在大幅上涨后分歧加剧。

　　10月28日，财通基金知名基金经理金梓才的在管基金三季报悉数出炉。数据显示，其代表产品财通成长优选A类份额在三季度净值增长率高达90.4%，跑赢业绩基准超80个百分点。

　　优异业绩背后，是金梓才在持仓上的快准狠调整。三季报显示，他大幅减持了此前重仓的新易盛、天孚通信等光模块龙头，同时大举加仓深南电路、生益科技、沪电股份等PCB产业链核心标的。对于这一“腾笼换鸟”，金梓才表示，市场对光通信板块的认知差已逐渐消除，而PCB产业的供需矛盾可能在未来带来超预期的价格上行。

　　减持光模块增持PCB

　　10月28日，财通基金披露了旗下知名基金经理金梓才在管基金三季报。

　　以其管理规模最大的财通成长优选为例，在今年三季度，该基金大幅加仓了深南电路、生益科技、沪电股份等以PCB为代表的海外算力产业链，相对应则减持了新易盛、中际旭创、天孚通信等光模块龙头，其中天孚通信已经被调出前十大重仓股。

　　在调仓后，截至三季度末，该基金的前五大重仓股分别为工业富联、深南电路、生益科技、沪电股份、中际旭创。

　　对于从光模块到PCB的调仓，金梓才表示：“在持仓板块上，我们做了一定调整。可能在一个季度前，我们认为市场严重低估了光通信板块的基本面，所以我们给予了大幅超配。随着海外算力板块在三季度的大幅上涨，这一部分认知差已逐渐消除，但我们认为一线光通信企业仍然具备较为显著的投资价值。”

　　金梓才认为，随着国内PCB企业纷纷摩拳擦掌试图进入海外CSP头部客户，整体市场对PCB行业的竞争格局有所担心，市场观点有所分歧，但他认为并不用过于担心海外客户供应链的格局问题，而且PCB产业及其上下游在2026年因为供需结构性矛盾享受的价格上行可能显著超出市场预期。基于以上原因，他相对减少了光通信板块的持仓比例，增持了PCB产业链及其上下游。

　　A股仍然低估海外算力板块

　　虽然有减持光模块增持PCB的动作，但整体来看，2025年三季度，金梓才继续大幅超配海外算力板块。

　　三季报显示，财通成长优选提高了持股集中度，前十大重仓股占基金净值比从二季度末的83.2%，提高到了91.6%，上述的前五大重仓股全为顶额配置。

　　他在季报中表示，站在2025年三季度当下，海外AI的增长确定性比之前更高，增长的斜率也有所提升，且预期2026年和2027年海外算力需求的增长可能更快，海外算力板块的基本面依旧强劲。

　　“直到今天，我们仍然认为A股市场低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性和成长空间，大部分A股投资者并没有意识到算力在这轮产业革命的重要性，继而在估值上较为保守。我们认为视频推理的加入对算力需求有带动，目前算力的需求增长可能仅仅是刚开始，或可预见未来推理端算力需求的广阔增长空间。”金梓才指出。

　　三季报显示，金梓才的管理规模从46.18亿元增加到了65.25亿元。他也表示，将对其他板块基本面保持研究和跟踪，继续坚持以产业研究为基础，做好行业中观配置轮动，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取超额回报。

叶景