时间快走到2025年尾声，华尔街却提前为2026年开香槟。从顶级投行到小型机构，罕见地站在同一阵线：美股大概率连涨第四年，刷新近二十年的纪录。就连最保守的预测，也把标普500的目标定在现价之上。连续三年上涨后，多头几乎包场，全场只剩掌声。但市场越是整齐划一地乐观，越让人忍不住嘀咕一句：会不会太顺了点?

压倒性看涨：为何如此自信?

自2022年10月的低点以来，标普500指数已累计上涨近90%。

一年前，市场对美股前景充满疑虑，担忧人工智能热潮退去、美国经济数据和美联储利率决策带来意外，以及特朗普第二个任期可能引发的冲击。尽管部分担忧成为现实，但美股依然在年底创下新高，让所有看空者都错了。

如今，华尔街的策略师们似乎吸取了教训：永远不要低估美国股市的力量。他们几乎口径一致地保持乐观，平均预测2026年标普500指数还将上涨9%。

图：华尔街主流投行对标普500指数在2026年底的目标预测

支撑这一乐观情绪的是强劲的基本面数据。美国经济在第三季度实现了两年来的最快增速，主要得益于稳健的消费和企业支出以及更稳定的贸易政策。同时，市场普遍预计美国企业将再次实现两位数的盈利增长。

摩根大通全球和欧洲股票策略主管米拉什·马特伊卡(Mislav Matejka)表示，美股企业的稳健增长、美国温和的通胀以及市场对人工智能的持续信心，共同构成了华尔街乐观情绪的基石。

法国兴业银行美国股票策略主管曼尼什·卡布拉(Manish Kabra)也自信地表示：“即便未来一年出现变数，也不能改变我们的观点。”他认为，企业盈利前景强劲且覆盖面广，已不再局限于科技行业。此外，美联储降息和特朗普减税法案的潜在刺激作用，也让“宏观环境非常稳固”。

一致的乐观，脆弱的共识?

然而，分析师们的观点或许并非坚不可摧。

回顾过去一年，美股走势充满波折，华尔街的情绪也随之剧烈波动。2025年初，受DeepSeek对美国AI公司的挑战以及特朗普贸易战的混乱影响，标普500指数在2月中旬至4月初一度下跌近20%，逼近熊市。当时，策略师们以疫情危机以来最快的速度下调了预期。但随后，美股又上演了自上世纪50年代以来最迅猛的反弹，迫使分析师们重新上调预期。

“这确实比较棘手，”Piper Sandler & Co.首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)坦言，“过去五年，尤其今年，市场充满了大量不确定性。”他因此已不再发布年度标普500指数的目标值。

他补充说：“当不确定性高时，投资者的目光会变得短浅，容易对不同的数据点做出反应，一点点变化就足以改变他们的观点和共识。”

如果华尔街当前对2026年的预测成真，美股将迎来全球金融危机以来最长的年度连涨周期。上一次是2003年至2007年的五年连涨，最终在2008年的金融危机中戛然而止。而如果最高的预测目标得以实现，那将是标普500指数自上世纪90年代互联网泡沫以来，首次连续四年实现两位数的回报率。

狂欢之下，被忽视的风险

资深市场策略师、长期看多者埃德·雅登尼(Ed Yardeni)表示：“悲观主义者长期预测错误，人们对此已经感到厌倦。”他预计标普指数明年将达到7700点，意味着还有11%的上涨空间。

但即便是作为坚定的多头，雅登尼也承认，目前市场缺乏异议的状况令人担忧。“我的直觉告诉我：当事情一直朝着我期望的方向发展，以至于现在所有人都变得乐观时，这反而让我有些担心。目前悲观情绪已经完全消失了。”

今年从富国证券转至加拿大帝国商业银行资本市场的策略师克里斯托弗·哈维也表达了类似的看法。尽管他也预计美股明年会上涨，但他承认：“人们忽视了很多宏观风险。”

这些潜在的风险点包括：

• 美联储政策： 联储维持高利率的时间可能比交易员预期的更长。

• 贸易摩擦： 美国可能对加拿大或墨西哥加征关税。

• 盈利预期下调： 在经历了强劲增长后，企业高管可能会调降未来的盈利预期。

哈维担心，一旦上述任何风险成为现实，市场的乐观情绪可能会被迅速浇灭，“这可能会打破现有的平衡。”

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