比特币价格在9万美元关口附近持续承压，反映出市场在经历数周盘整后仍未能重拾上涨动能。多次冲击高点的尝试均告失败，引发分析师对熊市可能延续至2026年的担忧。当前市场情绪偏谨慎，风险偏好下降，交易员普遍等待更明确的趋势信号。

尽管悲观预期升温，部分投资者仍认为当前并非趋势反转，而是进入过渡阶段。链上分析师阿克塞尔·阿德勒指出，比特币“盈利供应量”（Supply in Profit）指标的变化提供了重要线索。

利润供给量回落预示结构性调整

Adler数据显示，盈利供应量已从10月峰值超1900万枚大幅下滑至约1350万枚，这一变化是价格回调后的自然结果。短期30日移动平均线与90日均线之间形成约175万枚比特币的缺口，显示出市场内部结构的分化。

比特币供应盈利趋势 | 来源：加密量化

虽然类似形态曾在2022年出现并伴随长期熊市，但此次存在关键差异：365日移动平均线仍处于历史高位。更重要的是，30日均线在12月中旬形成局部底部，并趋于稳定，这可能为未来反弹奠定基础。

看涨交叉或在2月下旬显现

阿德勒发布了一张前瞻性预测图，追踪30日与90日移动平均线之间的收敛趋势。该模型基于当前变化率外推，估算出30日均线向上穿越90日均线的可能时间窗口——预计在2月下旬至3月初。

利润收敛中 SMA 30 和 SMA 90 供应预测图 | 来源：Axel Adler

目前两条均线差距正以每日约2.8万枚比特币的速度缩小。值得注意的是，这种收敛主要源于90日均线的机械性下行，而非利润供应量回升。随着10月峰值超出计算窗口，长期均值的下行压力构成暂时利好，预计将持续至1月底。

若趋势不变，看涨交叉有望如期出现。但该预测高度依赖价格表现。根据测算，供给对价格的弹性为1.3倍，即价格下跌10%可能导致盈利供应量减少13%。

7万美元成为关键心理防线。一旦跌破，30日均线下跌速度或将超过90日均线，导致趋同理论失效，重现2022年式长期复苏格局。

价格在关键阻力位下方持续挣扎

比特币价格持续低于9万美元，虽有短期企稳迹象，但整体结构依然疲软。自10万至10.5万美元高位大幅回落以来，市场进入盘整期，此前支撑位已转化为阻力位，多头控制力明显减弱，深度回调开启。

比特币价格在9万美元下方盘整 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表

当前价格已跌破50日和100日移动平均线，强化了下跌趋势。远高于现货价的200日均线表明价格严重偏离长期趋势平衡点。

自11月抛售潮以来，市场动能持续减弱。尽管抛压减轻，但成交量未见显著放大，反映买家仍持观望态度。近期走势更像区间震荡，而非反转信号，价格在8.5万至9万美元间波动，体现市场犹豫不决。

9万美元仍是多头必须夺回的关键位置。若失守，下行风险加剧，8.5万美元将成短期支撑。在价格重新站稳关键移动平均线前，市场倾向维持震荡或进一步回调。

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题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。