2025年11月至12月期间，美国股市上市的现货ETF遭遇前所未有的资金外流，累计净流出金额高达45.7亿美元，创下历史最严重纪录。其中，以太坊相关ETF的净流出额突破20亿美元，成为主要拖累因素之一。

市场趋势：机构撤离与资产重配

此次大规模资金流出反映出机构投资者对加密资产配置策略的重新评估。随着监管环境持续收紧，部分大型资管机构开始削减数字资产持仓，转向更稳健的流动性资产。这一行为直接导致比特币价格在同期下跌约20%，市场情绪明显转冷。

链上数据揭示长期持有者行为变化

区块链分析显示，尽管短期交易活动降温，但核心持币群体仍保持稳定。大量比特币被锁定于长期持有钱包中，表明部分投资者并未恐慌抛售，而是采取观望策略，等待政策明朗化。

未来展望：监管博弈下的新平衡

专家指出，当前市场调整并非由基本面恶化所致，而是外部政策压力与市场预期之间的博弈结果。随着美国证券交易委员会（SEC）对加密产品审批节奏趋于谨慎，市场正进入一个以合规为核心的重构期。

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