摩根士丹利提交加密ETF申请，开启机构化新阶段

根据本周公开的监管文件，摩根士丹利已向美国证券交易委员会提交申请，计划推出与比特币和Solana现货价格挂钩的交易所交易基金。若获得批准，这些产品将使投资者无需直接持有代币，即可通过传统经纪账户接触两种最主要的加密资产。此举使摩根士丹利与已推出加密ETF的资产管理公司及金融机构并列，进一步推动数字资产融入主流投资工具行列。

从私募到上市：服务范围实现跨越式扩展

对这家银行而言，这一举措将其加密资产服务从选择性私募和咨询渠道，扩展至可规模化、交易所上市的产品领域。此时机尤为关键：自美国监管机构批准首批现货比特币ETF已过去两年，这终结了长达十年关于加密市场是否符合公募基金标准的僵局。该决定重塑了比特币的参与方式，使其从主要通过钱包和交易所持有的资产，转变为可嵌入退休账户、经纪平台和模型投资组合的配置标的。

ETF为何成为主流入场通道？

在加密资产发展的大部分历程中，监管机构因底层市场缺乏监控、托管保障及与受监管基础设施的关联而反对现货ETF，这些顾虑导致批准进程停滞多年。直至发行方证明其具备更严格的托管控制、监测共享协议，并实现加密交易场所与受监管市场体系的紧密衔接，监管态度才发生转变。

ETF提供了一种投资者与监管者均已熟悉的架构，具有每日流动性、价格透明和操作简便的特点。投资者无需管理私钥，银行与经纪商则可借助成熟的合规框架推广加密资产敞口。这些优势使ETF成为将数字资产引入传统金融的首选渠道。

比特币率先破局，Solana释放重要信号

尽管比特币的纳入已在意料之中，Solana出现在ETF申请中则更具分量。它代表着监管机构历来更为谨慎对待的、超越比特币范畴的加密资产类别。其网络活跃度、在去中心化金融中的应用以及对智能合约的依赖，使其更接近应用层加密资产，而非纯粹的价值存储叙事。

Solana相关ETF的申请表明，市场相信适用于比特币的标准——流动性深度、托管安排与市场监控——可延伸至其他大市值代币。若获批，将意味着监管机构愿意在ETF框架内考虑更广泛的加密资产，而非仅限于单一资产类别。但这不意味着迅速获批。监管机构仍可能选择性推进，逐一评估各类资产是否满足监控与市场完整性门槛。然而申请本身反映出大型机构日益增长的共识：加密ETF不会永远局限于比特币。

契合美国监管方向，机构参与渐趋常态化

摩根士丹利的行动正值美国加密监管进行全面调整之际。当前监管政策强调通过明晰规则将数字资产活动纳入正规金融体系，而非将其推向海外。尽管加密政策在政治上仍存分歧，但其实际效果是为银行及资产管理公司在该领域的运作划定了更清晰的边界。

去年十二月，货币监理署确认银行在特定条件下可作为加密交易中介。该指引允许机构在不承担直接市场风险的前提下协助交易，消除了限制银行参与的主要合规障碍。摩根士丹利的发展路径正反映了这一渐进开放过程：该行于2021年开始为部分高净值客户提供比特币投资基金，当时仅将其定位为适合高风险投资组合的产品；随着客户需求持续和监管适应性增强，服务范围逐步扩大。ETF标志着这一进程进入了最具规模拓展潜力的阶段。

未来趋势展望：多代币ETF或将加速落地

传统资产管理公司亦在积极布局该领域。例如，普信集团去年提交了其首只加密ETF申请，凸显大型投资公司如今将数字资产视为持久板块而非短暂周期的态度。目前尚未明确的是，监管机构将以多快速度批准比特币之外资产的ETF。若审批加速，可能引发新产品浪潮、费率竞争及更广泛的参与渠道；若进程缓慢或选择性审批，市场或将持续集中于少数旗舰基金。

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